20180604-中国银河-A股策略周报_理性至上_把握行情_12页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2018年6月4日发布的A股策略周报指出，当前A股市场受到多重外部因素的影响，整体情绪偏谨慎。主要因素包括中美贸易摩擦的反复、意大利政治局势的不确定性以及对半年报业绩的担忧。尽管如此，中长期来看，A股整体估值相对较低，下行空间有限，建议投资者理性应对，逢低配置具有业绩支撑、MSCI催化及国产替代潜力的板块。

主要观点

• 短期市场情绪偏弱：由于中美贸易摩擦再度升温、意大利政局动荡及市场对半年报业绩的担忧，A股市场整体风险偏好偏低，主要指数周度全部下跌。
• 中长期估值优势明显：A股整体估值处于较低水平，具备一定的吸引力，市场下行空间有限。
• 配置建议：
  1. 有业绩支撑、MSCI催化及世界杯提振的消费龙头及成长股（如食品饮料等）。
  2. 受MSCI纳入影响的金融板块龙头股。
  3. 受贸易摩擦激励的国产替代板块（如电子通信、计算机等）。
• 北上资金有所流入：A股正式纳入MSCI指数后，北上资金出现净流入，对市场情绪有所提振。
• 宏观经济稳中向好：5月制造业PMI超预期增长，显示制造业供需回升，非制造业也保持稳中有升的态势。
• 流动性边际宽松：本周央行通过逆回购和MLF操作净投放资金，维持市场流动性稳健。

关键信息

市场表现

• 截至6月1日，A股主要指数（上证综指、深证成指、中小板指、创业板指）均出现下跌，其中创业板指跌幅最大，达5.26%。
• 消费板块小幅上涨，金融、周期、成长、稳定板块均下跌。
• 行业方面，食品饮料、餐饮旅游、家电、纺织服装、商贸零售等板块周度上涨，其余行业下跌。

宏观经济数据

• 5月制造业PMI为51.9%，高于上月0.5个百分点，显示制造业扩张加快。
• 非制造业商务活动指数为54.9%，高于上月0.1个百分点，整体保持稳中有升。
• 生产指数和新订单指数增长较快，但原材料库存和从业人员指数仍低于临界点。
• 大中型企业PMI回升，而小型企业PMI有所放缓。

估值水平

• 截至6月1日，全部A股市盈率（PE）为16.13倍，剔除金融后为22.96倍。
• 沪深300成分股市盈率为13.78倍，中小板指为29.60倍，创业板指为41.44倍。
• 估值水平整体处于低位，具备一定的投资价值。

流动性状况

• 本周央行净投放资金8560亿元，包括逆回购7000亿元和MLF7000亿元。
• 7天回购利率、票据直贴利率及10年国债收益率均有所下降，显示流动性边际宽松。

投资者情绪

• A股日均成交金额为3980.39亿元，较前一周减少281.55亿元。
• 日均换手率为0.702%，较前一周下降0.025%。
• 融资余额为9,830.46亿元，较前一周减少。
• 沪股通与深股通净流入合计145.49亿元，较上周增加。
• 万得全A指数成分股资金净流出合计1271.49亿元，较上周减少。
• 国内投资者情绪偏谨慎，避险情绪浓厚，而海外投资者相对乐观。

结构性机会

• 建议关注消费、金融及国产替代板块，尤其是具备业绩支撑、MSCI纳入影响及政策利好推动的个股。
• 股市虽处于敏感期，但投资者应理性应对，避免过度反应。

评级体系

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，基于未来6-12个月行业指数与市场主要指数的相对表现。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，基于公司股价与分析师所覆盖股票的平均回报进行评估。

风险提示

• 中美贸易摩擦持续存在不确定性，可能对市场情绪产生扰动。
• 意大利政局动荡引发市场波动，需关注地缘政治风险。
• 半年报业绩风险仍需警惕，可能对市场造成进一步冲击。

联系信息

• 分析师：蔡芳媛（策略分析师）
• 联系方式：
  • 邮箱：caifangyuan@chinastock.com.cn
  • 电话：（8610）66568229
  • 执业证书编号：S0130517110001

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