20230703-中国银河-食品饮料2023年中期投资策略报告_长期可布局_短期等β_26页_1mb

食品饮料2023年中期投资策略报告核心观点

白酒板块

• 当前状态：2023年H1需求弱复苏，Q1表现较好，Q2需求平淡，部分区域消费升级趋势显现。
• 估值研判：白酒板块估值已处中长期配置区间。
• 建议：坚守高端龙头贵州茅台、泸州老窖、五粮液，优选古井贡酒、今世缘等区域龙头，关注山西汾酒、老白干酒、舍得酒业等次高端弹性标的。

啤酒板块

• 上半年表现：销量受益低基数增长，产品结构升级持续，吨价稳步提升。
• 下半年展望：预计23H2需求稳步复苏，量价齐升，成本端压力减轻。
• 推荐标的：青岛啤酒，低度酒推荐百润股份。

乳制品板块

• 下半年展望：需求修复持续，特别是高端白奶、常温酸奶趋强，成本端原奶价格进入下行周期。
• 推荐标的：区域乳企如新乳业、天润乳业，鲜奶赛道龙头。

软饮料板块

• 推荐关注：即饮茶、运动饮料景气，产品结构优化和新品逻辑。
• 推荐标的：东鹏饮料、香飘飘，关注北方天气对动销分化的影响。

调味品板块

• 下半年展望：库龄修复、需求边际改善，成本压力缓和，零添加、复调增长。
• 推荐标的：千禾味业、海天味业，天味食品、安井食品、中炬高新的结构性机会。

速冻与预制菜

• 动态：预制菜持续高速增长，产能与渠道扩张仍是核心胜负点。
• 推荐标的：安井食品，关注珍汁控股（港股）。家庭购物与盒马扩大预制菜投入。

休闲食品

• 消费趋势：渠道变革重塑结构，折扣店扩张推动增长。
• 推荐标的：盐津铺子、良品铺子、三只松鼠，密切观察渠道红利变化。

投资建议

• 白电食品：聚焦高端酒+区域乳企+调味龙头；
• 啤酒：稳健配置；
• 成长优选：东鹏、李子园、宝立食品、海天味业、欢家；
• 长期布局：伊利、天味、安井、中炬高新。

风险提示

• 需求恢复不及预期；
• 成本价格大幅上涨；
• 食品安全事件风险。