A股纳入MSCI对中国股市影响：迎接入摩新时代-20180511-莫尼塔-15页

A股纳入MSCI对中国股市影响分析总结

核心内容

A股于2018年被纳入MSCI新兴市场指数，标志着中国金融市场进一步向国际接轨。这一纳入不仅提升了A股的国际影响力，也带来了显著的增量资金流入和投资环境优化，对A股市场产生了里程碑式的影响。

主要观点

• A股纳入MSCI是金融开放提速的重要体现，反映了国际投资者对中国市场的信心。
• 金融开放主要体现在四个方向：配额制度放开、互联互通机制完善、衍生品市场扩大、资本流动自由化。
• 境外资金偏好盈利稳健、大市值的行业龙头公司，主要通过陆港通、QFII及RQFII三种方式进入A股市场。
• 境内基金公司积极布局MSCI指数相关产品，截至2018年已发行13只相关基金，仍有23只产品待发行。
• 历史经验表明，新兴市场在纳入MSCI后整体呈上涨趋势，但短期波动较大，中长期则趋于稳定。

关键信息

一、MSCI指数系列

• MSCI指数包括：MSCI市场指数、MSCI发达市场指数、MSCI新兴市场指数、MSCI前沿市场指数。
• A股将被纳入MSCI新兴市场指数，与美洲、欧洲中东及非洲、亚洲的新兴市场指数共同构成该指数体系。
• MSCI前沿市场指数包括22个国家和地区，如阿根廷、克罗地亚、越南等。

二、中国的金融开放路径

• 2016年以来，中国资本市场开放步伐加快，政策逐步放宽，包括QFII和RQFII配额制度、互联互通机制、衍生品市场及资本流动改革。
• 2018年3月，中国宣布沪深港通每日额度扩大四倍，沪股通和深股通额度分别提升至520亿元人民币。
• 人民币加入SDR启动了汇率市场化改革和资本项目可兑换改革，进一步推动金融开放进程。

三、境外资金流入A股市场

• 境外资金通过陆港通、QFII及RQFII三种方式进入A股市场。
• 境外资金偏好盈利稳健、大市值的行业龙头公司，如贵州茅台、中国平安、美的集团、格力电器等。
• 境外资金流入主要集中在沪股通和深股通，其中沪股通前十大活跃个股平均市盈率为25，总市值平均为3,471亿元人民币。

四、境内基金布局MSCI指数产品

• 国内基金公司积极布局MSCI指数相关产品，截至2018年已发行13只MSCI指数基金。
• 2018年新增相关基金发行数量为11只，已募集总份额为114亿元人民币。
• 仍有23只MSCI相关基金产品在审批过程中，未来有望陆续推出。

五、历史案例分析

• 新兴国家纳入MSCI后的表现：整体呈上涨趋势，平均涨跌幅及中位数均为正值，但短期波动较大，中长期趋于稳定。
• 韩国纳入MSCI经验：
  • 韩国于1992年首次纳入MSCI新兴市场指数，2018年纳入比例为2.5%，预计全部纳入后将带来约3400亿美元的增量资金。
  • 纳入初期指数上涨，随后受亚洲金融危机影响回落，但随着纳入比例提升，市场情绪逐渐改善。
  • 换手率呈现先升后降趋势，最终趋于稳定。
• 中国台湾纳入MSCI经验：
  • 中国台湾于1996年首次纳入MSCI新兴市场指数，2005年全部纳入。
  • 纳入初期市场迎来两年牛市，后受亚洲金融危机影响震荡下跌，最终在纳入比例提升后实现稳定增长。
  • 换手率从1996年纳入后开始震荡下行，最终趋于稳定。

风险提示

1. 贸易战升级：可能对A股市场带来外部冲击。
2. 金融监管政策超预期：可能影响外资进入节奏和规模。
3. 海外资本市场波动加大：可能对A股市场造成联动影响。

总结

A股纳入MSCI是中国金融开放进程的重要一步，预计将带来大量境外资金流入，提升市场国际化水平。同时，境内基金公司加速布局MSCI相关产品，进一步丰富投资工具。尽管短期市场可能面临波动，但中长期来看，A股市场的国际化程度和投资吸引力将显著提升。