20210612-国金证券-化工行业周报_看好估值合理_且业绩持续兑现的成长股_17页_2mb

行业研究总结：化工行业买入（维持评级）

核心内容概述

本报告对化工行业进行了详细分析，指出当前行业处于估值合理且业绩持续兑现的成长阶段。整体来看，化工板块表现分化，部分子行业如氟化工、石油化工、改性塑料表现较好，而涂料油漆油墨、日用化学产品、农药等则表现较差。同时，报告推荐了辉隆股份、东材科技、新亚强、龙蟠科技、中旗股份等公司作为投资组合标的。

主要观点

• 市场表现：本周沪深300指数下跌1.09%，SW化工指数下跌4.43%。涨幅前三为氟化工及制冷剂（5.25%）、石油化工（4.41%）、改性塑料（3.3%）；跌幅前三为涂料油漆油墨制造（-4.43%）、日用化学产品（-4.27%）、农药（-4.25%）。
• 交易结构：部分新材料及次新股表现较好，但一季报业绩超预期的个股表现不佳。轮胎、涤纶、炭黑、粘胶等子板块表现较好，而磷肥、氮肥、氨纶、涂料等表现靠后。
• 投资建议：看好估值合理、业绩加速向上的成长股，如东材科技、金能科技。同时，部分强周期板块如磷矿、钛矿、钾矿标的，若具备稀缺资源量增逻辑，或迎来价值重估，但需数个季度的业绩验证。
• 风险提示：疫情对国内外需求的影响、原油价格波动、贸易政策变动等。

关键信息

本周市场回顾

• 上周布伦特原油结算均价为72.07美元/桶，WTI原油结算均价为69.83美元/桶。
• 石化产品价格上涨前五位：丁二烯、天然气、腈纶毛条、国际汽油、腈纶短纤；下跌前五位：苯乙烯、乙烯、MEG、液化气、丙烯。
• 化工产品价格上涨前五位：磷酸一铵、磷酸、尿素、双酚A、电石；下跌前五位：黄磷、二甲醚、丙酮、BDO、硬泡聚醚。
• MEG-乙烯、粘胶短纤-棉浆&烧碱、煤头尿素-合成氨、PTA-PX、丁二烯-石油液化气价差增幅较大。
• 纯碱-原盐&合成氨、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、PET-MEG&PTA&PET切片、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、苯乙烯-纯苯&乙烯价差大幅缩小。

投资组合推荐

• 推荐公司：辉隆股份、东材科技、新亚强、龙蟠科技、中旗股份

本周行业重要信息汇总

1. 龙蟒佰利拟港交所上市：

   • 龙蟒佰利计划在港交所主板上市，拟发行不超过25%的H股，授权主承销商不超过15%的超额配售权。
   • 募集资金将用于扩大运营规模、项目投资、信息技术系统建设、研发、偿还贷款、补充流动资金等。

2. 海南明确油气化工产业发展方向：

   • 推动油气化工产业链延伸，大力发展高端新材料。
   • 重点发展航空煤油、低硫船用燃料、新型包装材料、热塑型弹性体材料、木塑复合材料、工程塑料等。
   • 加快天然气水合物试采，提升凝析油加工利用，打造绿色化工新材料全产业链基地。

3. 中国氮协确定“十四五”氮肥、甲醇行业发展重点：

   • 严格总量控制，避免盲目投资和低水平重复建设。
   • 推进存量优化，利用先进技术和装备进行升级改造。
   • 实施强链、补链战略，开发高效新型肥料，拓展碳一化工产业链。

行业数据概览

• 市场数据：国金基础化工指数为4202，沪深300指数为5146，上证指数为3453，深证成指为13897，中小板综指为12340。
• 主要化工产品价格变动：
  • 上涨产品：磷酸一铵（59.21%）、磷酸（28.71%）、尿素（10.97%）、丁二烯（6.67%）、双酚A（6.59%）。
  • 下跌产品：黄磷（-14.58%）、二甲醚（-10.76%）、丙酮（-9.29%）、BDO（-6.08%）、苯乙烯（-9.92%）。
  • 价差上涨：MEG-乙烯（811.59%）、粘胶短纤-棉浆&烧碱（122.79%）、煤头尿素-合成氨（28.14%）、PTA-PX（14.09%）、丁二烯-石油液化气（12.82%）。
  • 价差下跌：纯碱-原盐&合成氨（-38.56%）、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺（-25.06%）、PET-MEG&PTA&PET切片（-21.37%）、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇（-18.50%）、苯乙烯-纯苯&乙烯（-15.55%）。

投资建议

• 2021年化工行业面临风险与机会并存的局面。风险来自流动性宽松概率下降，机会来自疫情后经济修复，尤其是海外经济复苏。
• 化工板块存在明显分化，白马股在疫情后盈利改善，获得EPS与PE双击；成长股和小盘股则因估值被压制，性价比凸显。
• 建议关注成长股，尤其是估值合理且业绩加速向上的公司，如东材科技、建龙微纳。
• 强周期板块如磷矿、钛矿、钾矿标的，若具备稀缺资源和量增逻辑，可能迎来价值重估，但需业绩验证。

风险提示

1. 疫情对需求的影响：国内外需求可能因疫情持续而受到冲击。
2. 原油价格波动：原油价格的剧烈波动将对化工产品价格产生联动影响。
3. 贸易政策变动：贸易政策变化可能影响化工产业链布局和进出口情况。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。