20231027-东吴证券-老凤祥-600612.SH-2023三季报点评_归母净利润同比48.5_黄金景气上行业绩弹性大_3页_430kb

老凤祥（600612）2023三季报点评：业绩超预期，黄金景气上行下弹性高

公司核心财务亮点

• 亮眼三季报：2023前三季度收入同比+16%，归母净利润同比+45%，单Q3归母净利润同比+485%，扣非净利润同比+433%。
• 毛利率显著提升：Q3毛利率达75%，同比提升0.83个百分点；净利率同比提升1.1个百分点。
• 上调盈利预测：更新2023-2025年归母净利润预测至241亿/280亿/324亿元，对应PE分别降至12/11/9倍，维持“买入”评级。

业务与改革分析

• 黄金驱动，利润弹性高：高黄金收入占比受益于金价上涨和经营杠杆，毛利弹性高；因费用刚性，净利润弹性亦高。
• 国企改革深化：“双百行动”下，股权优化调整，引入战略投资者，计划通过转让提升工艺美术基金持股比例至42.5%，释放经营活力。

投资分析与评级

• 维持“买入”：业绩超预期反映在数据中，上调盈利预测和较低估值区间支持继续看好。
• 风险提示：需关注金价波动、开店进度和消费恢复情况。