20231116-首创证券-中材国际-600970.SH-2023年三季报点评_境外新签合同金额大幅增长_看好长期发展空间_3页_324kb

报告摘要

中材国际（600970.SH）于2023年11月16日发布三季报，分析师焦俊凯首次覆盖公司，给予“买入”评级。报告指出公司业绩稳健增长，尤其在境外市场表现突出，具备长期增长潜力。

业绩表现
2023年前三季度，公司实现营收315.10亿元，同比增长5.06%；归母净利润20.02亿元，同比增长7.53%；扣非归母净利润20.06亿元，同比增长26.17%。
第三季度营收109.60亿元，同比增长18.13%；归母净利润6.34亿元，同比增长9.78%；扣非归母净利润6.84亿元，同比增长23.94%。
新签合同增长显著
公司2023年前三季度新签合同金额达522.33亿元，同比增长58%。其中，境外新签合同金额284.14亿元，同比增长169%，成为增长主要驱动力。
分产品来看，工程技术服务、高端装备制造、生产运维服务及其他新签合同金额分别增长95%、14%、3%和99%。生产运维服务中，水泥运维合同增长70%，矿山运维略有下降。
未来业绩预测
预计公司2023-2025年营收分别为426.55亿元、498.33亿元和574.68亿元，归母净利润分别为26.89亿元、33.20亿元和39.57亿元。
对应PE分别为9.71倍、7.86倍和6.60倍，显示公司估值持续走低，盈利预期持续增强。
长期发展空间
公司作为国内乃至世界水泥工程业务龙头企业，背靠中国建材集团，拥有显著的技术、产品、客户、资金和服务优势。
境外市场增长迅速，受益于“一带一路”政策，预计未来几年将获得充足订单支持，推动业绩持续增长。

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	388.19	426.55	498.33	574.68
归母净利润（亿元）	21.94	26.89	33.20	39.57
EPS（元/股）	0.97	1.02	1.26	1.50
PE（倍）	10.20	9.71	7.86	6.60

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	16.97%	17.83%	18.09%	18.25%
净利率	6.01%	6.70%	7.08%	7.32%
ROE	16.05%	15.67%	15.85%	16.84%
ROIC	5.47%	6.08%	6.58%	6.92%
总资产负债率	64.66%	58.22%	58.77%	58.99%
净资产负债率	182.93%	139.38%	142.51%	143.86%
流动比率	130.64%	142.55%	149.07%	154.72%
速动比率	98.88%	109.13%	115.35%	120.79%