20250827-天风证券-中材国际-600970.SH-Q2整体经营仍显韧性_上半年海外新签合同高增_3页_757kb

中材国际 (600970) 半年报总结

核心财务表现

• 2025年上半年实现营收216.76亿元，同比增长3.74%；归母净利润14.21亿元，同比增长1.56%；扣非净利润12.39亿元，同比下降11.60%。
• 单二季度实现营收115.29亿元，同比增长8.69%；归母净利润7.58亿元，同比下降0.65%；扣非净利润6.4亿元，同比下降14.41%。

业务分析

• 工程技术服务：上半年收入125.76亿元，同比增长3.94%，毛利率13.12%，同比下降2.42个百分点。
• 高端装备制造：收入23.09亿元，同比下降20.81%，毛利率19.28%，同比下降3.98个百分点。
• 生产运营服务：收入62.35亿元，同比增长9.92%，毛利率20.04%，同比下降1.89个百分点，其中矿山运维和水泥运维收入分别同比增长12.7%和5.12%。

海外业务

• 上半年海外收入117.06亿元，同比增长25.15%，占总收入比重显著提升。
• 新签合同总额411.64亿元，同比增长11%；其中海外新签278.39亿元，同比增长19%，工程服务和装备制造分别增长16%和118%。

财务状况

• 盈利能力：上半年实现毛利率16.72%，同比下降2.67个百分点；扣非净利润降幅较大，主要受各业务板块毛利率普遍下滑影响。
• 现金流与费用：经营活动现金流净额同比下滑，期间费用率整体下降1.96个百分点。
• 负债与估值：总负债率约59.5%，股息率预计不低于5.5%。持续保持“买入”评级，目标价上调，维持“买入”建议。

分析师点评

• 公司海外业务保持高增长，新签订单充足，但毛利率下滑拖累盈利表现，评级维持不变。