电新行业2024年中期投资策略：需求放缓，供给生变-240709-申万宏源-37页_2mb

电新行业2024年中期投资策略总结

核心内容

• 锂电材料价格持续下行：2024年7月，动力电芯、三元材料、磷酸铁锂材料、隔膜、电解液及负极价格分别下滑17%、9%、10%、33%、19%及8%以内，其中隔膜价格跌幅较大，反映行业竞争激烈。
• 动力电池市场格局集中：2024年1-5月，国内三元、铁锂、负极及电解液CR5分别达59.4%、68.3%、68.5%及73.2%，湿法隔膜CR3达76.3%，市场集中度持续提升。
• 政策推动行业优化：2024年政策对锂电产品技术与安全要求提高，同时储能配储指标明确，有助于推动新能源供给侧产能优化。
• AI技术推动消费电子升级：AI功能对电池容量与性能提出更高要求，预计带动消费电子电池需求增长。
• 光伏行业面临周期底部：光伏产业链价格持续下行，行业接近周期底部，预计2024年Q4可能出现盈利拐点。
• 风电行业向深远海发展：风电装机量持续提升，海风建设有望提速，海上风电基础产品需求增长，产能壁垒较高。

主要观点

• 锂电行业：价格战近尾声，新技术如宁德时代的麒麟电池和神行电池将推动产品性能提升。预计下半年锂电行业排产有望回升，产能利用率提升，价格压力有望缓解。
• 动力电池市场：宁德时代在国内市场份额稳定，海外市场份额持续增加，看好其在新技术领域的布局与市场竞争力。
• 政策影响：政策端对锂电产品技术与安全提出更高要求，推动行业向高质量发展转型，同时储能政策明确，有利于行业整合与产能优化。
• 消费电子需求：AI技术推动消费电子产品升级，带动电池容量提升，预计2024-2027年AI手机出货量将显著增长。
• 光伏行业：价格已接近周期底部，行业整体需求仍向上，但产能供给过剩，预计2024年Q4盈利有望改善。
• 风电行业：海上风电建设加速，向深远海发展，带动海缆、管桩等关键零部件需求增长，建议关注具备技术壁垒和产能优势的企业。

关键信息

锂电材料价格变化

动力电池市场份额变化（2024年1-5月）

2024年光伏市场预测

• 全球市场：美国光伏累计装机容量超过179GW，预计2024-2033年新增装机将从39GW增长至67GW，复合年增长率约6.3%。
• 国内市场：2024年1-4月风电装机量16.84GW，预计2024-2025年海上风电装机量分别为10-12GW、15-18GW。
• 行业技术：TOPCon电池转换效率已达26%+，HJT技术进展顺利，未来有望通过降本增效提升竞争力。

海风建设与零部件需求

• 海风项目：2024年5月招标的海风项目平均离岸距离达48km，较2023年增长明显。
• 海缆需求：随着离岸距离增加，海缆电压等级向66kV、330kV及柔直发展，东方电缆和中天科技具备相关供货能力。
• 管桩与导管架：随着大型化发展，单桩重量增加，产能壁垒高，预计2024-2025年国内海风塔筒和桩基市场需求将显著增长。

投资建议

• 优势企业：宁德时代、科达利、中伟股份、格林美
• 改善可期：中科电气、信德新材、厦钨新能、恩捷股份
• 弹性标的：珠海冠宇、豪鹏科技、蔚蓝锂芯

风险提示

• 价格战持续：锂电行业价格战可能延续，需关注盈利空间。
• 产能过剩：光伏行业产能供给可能继续超过需求，导致价格压力。
• 技术迭代放缓：风电行业技术进步放缓，需关注新技术的商业化进程。
• 政策不确定性：新能源政策变化可能影响行业发展节奏。