20230323-德邦证券-兴发集团-600141.SH-22年业绩创新高_高成长新材料业务持续推进中_3页_824kb

兴发集团（600141.SH）研究报告总结

核心内容概述

本报告对兴发集团（600141.SH）进行了详细分析，指出公司在2022年实现业绩高增长，并且在新材料和新能源领域持续推进项目落地，未来具备较强的增长潜力。分析师李骥对兴发集团给予“买入”评级，认为其估值合理，具备长期投资价值。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 公司2022年实现营收303.11亿元，同比增长26.81%。
• 归母净利润达58.52亿元，同比增长36.67%。
• 扣非后归母净利润为60.53亿元，同比增长35.42%。
• 销售毛利率为35.61%，销售净利率为22.42%，显示公司盈利能力良好。

2. 行业景气度高，产品价格持续上涨

• 公司主营产品草甘膦、黄磷、磷肥、磷矿等在2022年价格同比上涨显著，其中磷矿均价上涨104.53%，草甘膦均价上涨约49.65%。
• 行业整体高景气度带动公司业绩增长，但四季度因部分产品价格回落，业绩有所承压。

3. 扩产项目稳步推进，新材料业务持续赋能

• 公司持续推进高成长项目，如30万吨/年磷酸铁、30万吨/年磷酸铁锂、5万吨/年光伏胶等。
• 新材料业务如二甲基亚砜、电子级硫酸、双氧水等相继落地，成为公司未来利润增长的重要驱动力。

4. 财务指标稳健，估值合理

• 2022年每股收益为5.26元，对应PE为5.51倍。
• 预计2023-2025年每股收益分别为4.38元、4.69元、4.99元，PE分别为6.8倍、6.4倍、6倍。
• 资产负债率持续下降，从2022年的48.7%降至2025年的33.8%，财务结构逐步优化。

5. 投资建议

• 基于公司稳健的财务表现和持续的业务扩张，分析师建议“买入”。
• 预计公司未来三年仍将保持一定盈利能力，具备长期投资价值。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：29.81元
• 总股本：1,111.67百万股
• 流通A股：1,105.42百万股
• 52周内股价区间：28.27-47.00元
• 总市值：33,138.90百万元

财务预测（单位：百万元）

主要财务指标分析

风险提示

• 项目投产不及预期
• 下游需求不及预期
• 产品价格波动风险

投资评级说明

分析师信息

• 李骥：德邦证券化工行业首席分析师&周期组执行组长，北京大学材料学博士，曾任职于海通证券和民生证券。
• 沈颖洁：研究助理，协助分析师完成研究报告。

法律声明

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