20170828-东兴证券-宏观经济周报_企业多元融资或受限_混合所有制推进加快_19页_1mb

企业多元融资或受限 混合所有制推进加快

核心内容总结

1. 企业多元融资或受限，凸显金融脱虚入实

• 政策背景：2017年8月，国务院常务会议部署推进央企深化改革，强调将国企降杠杆作为“去杠杆”的重中之重。
• 主要观点：
  • 国有企业融资将更加谨慎，重点聚焦主营业务。
  • 主营业务突出、专业性强、比较优势显著的国有企业将受益。
  • 主营业务不明确或经营目标模糊的国有企业将面临融资限制。
  • 多渠道降低企业债务表明，企业多元融资渠道受限，融资规模可能减少。
  • 企业通过融资进行多元扩张的模式将受到阻碍。

2. 混合所有制试点企业推进加快

• 政策动向：
  • 第三批混改试点企业报批，显示政府对混合所有制改革的决心。
  • 混改试点企业在治理结构、激励机制、效率提升等方面有较大创新空间。
  • 若试点企业成功，将形成“示范效应”，推动更多国有企业加快转型。
  • 混改有望进一步推广，如员工持股计划、引进外资或民间资本等。

3. 宏观政策与经济数据

• 国内政策与经济数据：
  • 国务院要求建立分行业负债率警戒线，严格投资把关，防止国企投资过度膨胀。
  • 证监会支持中国联通混改，强调依法依规推进混改，维护资本市场秩序。
  • 国家统计局数据显示，1-7月国有企业利润总额同比增长23.1%，但7月规模以上工业企业利润同比增速放缓至16.5%。
  • 7月铁路货运量同比增长17.7%，显示基础设施建设仍保持一定活力。
  • 7月全国CPI同比微升，核心CPI升幅为2015年3月以来最高。
• 国际经济数据：
  • 美国7月耐用品订单环比初值-6.8%，显示制造业需求疲软。
  • 欧元区制造业PMI创两个月新高，服务业PMI创七个月新低。
  • 德国二季度GDP数据稳定，制造业和服务业PMI均有所改善。
  • 日本7月CPI同比微升，核心CPI升幅显著。

4. 宏观全景数据概览

• 流动性：
  • 短期利率、长期利率均上升，票据贴现利率下降，美元兑人民币中间价下降。
• 煤炭：
  • 秦皇岛港煤库存下降，显示市场需求有所减弱。
• 有色金属：
  • 铝价、黄金、现货铜价格上涨，碳酸锂现货结算价格上涨。
• 化工：
  • 乙烯、石脑油、沥青、PTA、粘胶短纤、涤纶短纤价格上涨，橡胶价格下降。
• 钢铁：
  • 螺纹钢、热轧卷板、铁矿石价格上涨，线材价格保持不变。
• 建材：
  • 水泥价格不变，玻璃价格指数、综合指数、市场信心指数均上升。
• 房地产业：
  • 主要城市商品房成交面积下降，北京、广州上升，上海下降。
• 交通运输行业：
  • 波罗的海干散货指数下降，巴西图巴朗-青岛、西澳-青岛铁矿石运费下降。
• 食品价格：
  • 仔猪、猪肉价格下降，生猪价格上升，玉米价格、猪粮比价上涨。
• 电影票房收入：
  • 本周电影票房收入数据有所波动。

关键信息汇总

• 融资政策收紧：国有企业融资将更加谨慎，重点支持主营业务突出的企业。
• 降杠杆成为重点：政府要求建立分行业负债率警戒线，严格控制非主业投资。
• 混改试点加速：第三批混改试点企业报批，混改有望形成“示范效应”，推动更多国企改革。
• 资本市场监管加强：证监会强调依法依规推进混改，防止资本运作违规。
• 宏观经济数据：部分行业如煤炭、建材、化工等出现价格波动，显示市场调整迹象。
• 国际经济环境：美国制造业数据疲软，欧元区和日本经济数据有所改善。

主要观点归纳

• 国有企业融资将更聚焦主业，非主业投资将被严格限制。
• 混合所有制改革将继续推进，试点企业将发挥示范作用。
• 政府推动国企降杠杆，防止资金脱实入虚，促进实体经济健康发展。
• 资本市场将更加规范，混改企业需严格遵守市场法规。
• 行业数据呈现分化趋势，部分行业如煤炭、钢铁、化工等价格波动明显，反映市场调整。

行业趋势展望

• 金融与实体经济关系更加紧密，融资政策将更注重实际效益。
• 混改将成为国企改革的重要路径，未来推广空间广阔。
• 多元化扩张受限，企业需聚焦主业提升竞争力。
• 市场整体呈现调整迹象，部分行业表现分化，需关注结构性变化。