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生猪期货早报分析总结（2024年6月26日）

分析师：王明伟
投资咨询证：Z0010442
联系方式：0575-85226759

一、基本面分析

1. 供给端

• 生猪存栏量：截至3月31日，全国生猪存栏量为40850万头，环比减少59%，同比减少52%。
• 能繁母猪存栏：截至2024年4月底，能繁母猪存栏3986万头，环比减少0.1%，同比减少69%。
• 集团出栏节奏：集团场月度计划完成情况平稳，但散户及二次育肥认卖情绪较强，部分南方省份强降雨增加出栏。
• 育肥成本与利润：育肥成本保持高位，饲料成本制约养殖利润，周均出栏利润仍偏弱。

2. 需求端

• 终端消费：天气转热后终端消费表现不佳，雨水天气影响白条销量，替代品（牛羊肉、鸡肉）挤压鲜猪肉市场。
• 消费复苏：数据显示年度生猪消费量有所上升，显示猪肉消费偏好回升，但整体消费热情依然不高。

3. 其他指标

• 猪粮比：猪粮比持续低位，目前处于偏空区间。
• 进口猪肉：进口猪肉量有所增加，反映国际价格优势对国内消费的替代效应。

二、期货行情分析

1. 基差与价差

• 基差：现货价格18080元/吨，09合约基差830元/吨，现货升水期货，市场对短期行情预期偏多。
• 价差走势：1-3、1-5合约价差变化显示市场情绪偏空，主力基差波动较大。

2. 盘面情况

• 趋势：MA20指标向下，09合约价格运行在MA20下方，短期趋势偏空。
• 期货持仓：主力持仓净空，空头减仓，市场抛压仍强。

3. 价格与出栏利润

• 现货价格：全国外三元毛猪价格稳定，不同地区存在一定差异。
• 屠宰利润：屠宰企业利润承压，鲜销率与冻品库存率变化显示市场需求表现不佳。

三、综合观点与操作建议

• 短期展望：预计本周生猪市场价格小幅走弱，供强需弱格局仍将延续，关注集团出栏节奏、市场情绪变化以及二次育肥动态。
• 操作建议：
  • LH2409合约：建议日内偏空操作，关注09合约走势与基差调整空间。
  • 投资者可参考基差与价差走势，在合理区间进行套利或空单持有，风险控制需关注存栏变化和饲料成本波动。

四、风险提示

• 供给释放与二次育肥出栏节奏可能加剧市场压力。
• 需求回暖不及预期或替代品竞争加剧将持续影响价格。
• 政策调控与收放储政策变化可能带来市场情绪波动。

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