20220913-金源期货-锌周报_宏观情绪释放_锌价震荡偏强_7页_991kb

锌价震荡偏强分析总结

核心内容

2022年9月13日发布的报告指出，锌价在宏观情绪释放和基本面支撑下呈现震荡偏强走势。国内稳增长政策持续推进，欧美流动性收紧的影响逐步被市场消化，锌价有望延续企稳反弹。

主要观点

1. 市场走势

• 沪锌主力期价：上周Zn2210合约呈现探底回升走势，周中低点至23335元/吨，随后反弹收至24710元/吨，周度涨幅达4.2%。
• 伦锌走势：LME锌价止跌横盘震荡，收于3192.5美元/吨，周度涨幅为1.77%。
• 沪伦比值：维持在7.6~7.7之间，略有上升。
• 库存变化：上期所锌库存减少21646吨至63227吨，LME库存减少475吨至77025吨，SMM七地锌锭库存总量减少24900吨至9.68万吨。

2. 基本面分析

• 国内产量：8月产量不及预期，9月有望回升至52.57万吨，同比增加2.69%。
• 消费端：受中秋假期和部分地区疫情管控影响，镀锌企业开工环比下滑，压铸锌企业开工率下调，但饲料订单增加带动氧化锌企业开工。
• 去库力度：锌价下跌及节前备货导致周中去库力度较大，支撑跨月价差走扩。
• 能源成本：欧洲能源价格仍维持高位，抑制锌价下跌，海外炼厂减产风险依然存在。

3. 宏观政策与经济数据

• 欧央行加息：加息75BP，为1999年来首次如此大幅加息，但拉加德表示未来加息次数可能不会超过5次。
• 美联储预期：9月加息75BP预期较强，欧美流动性收紧影响逐步被市场消化。
• 国内政策：稳增长政策继续加码，降准及保交楼有序推进，政策上维持内松外紧。
• 经济数据：
  • 8月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨2.3%，均低于市场预期。
  • M2同比增长12.2%，已连续5个月保持两位数增速。
  • 8月人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。
  • 社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。

关键信息

1. 产量与库存

• 8月产量：46.27万吨，环比减少1.32万吨，同比减少4.62万吨。
• 9月产量预期：52.57万吨，环比增加6.29万吨。
• 库存变化：上海、广东库存大幅录减，天津库存录增，市场整体库存下降。

2. 消费端表现

• 镀锌企业：开工环比下滑。
• 压铸锌企业：开工率下调，终端订单持续性不强。
• 氧化锌企业：因饲料订单增加，开工有所提升。

3. 风险因素

• 海外宏观风险：欧央行和美联储加息预期，可能对锌价造成压力。
• 国内需求不及预期：若需求恢复不及预期，可能影响锌价走势。

中期展望

• 锌矿端：恢复增长，但中长期走势偏弱。
• 锌价走势：短期有望企稳反弹，关注前期高点附近压力。

行业要闻

1. 8月精炼锌产量：46.27万吨，远低于预期。
2. 湖南皓钰新材料投产：产能为6万吨/年。
3. 欧盟设定俄罗斯天然气价格上限：可能影响欧洲能源供应和工业成本。
4. 欧洲有色金属行业呼吁紧急措施：防止电力和天然气价格飙升导致“去工业化”。
5. 8月汽车产销：分别完成239.5万辆和238.3万辆，同比分别增长38.3%和32.1%。

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