20230320-华鑫证券-专题报告_北向净流入_两融环比扩张_14页_1mb

报告摘要

北向净流入，两融环比扩张总结

核心内容概述

本报告分析了近期市场流动性、资金流入流出情况、货币投放量及市场资金价格变化，重点指出北向资金持续净流入、融资融券余额环比扩张等积极信号，同时揭示了IPO融资规模缩减、产业资本净减持及解禁压力增大等负面因素。整体来看，市场资金面呈现一定的宽松趋势，但资金压力面有所增加，资金价格出现分化。

主要观点

资金流入显著：北向资金（沪股通与深股通）合计净流入147.81亿元，较上期净流出105.98亿元明显改善。
基金发行小幅增长：本期偏股型基金新发行份额为111.28亿份，环比上升12.18亿份。
融资融券余额扩张：融资融券余额环比增加18.98亿元，显示市场杠杆资金有所回暖。
IPO融资规模下降：本期IPO融资额为52.09亿元，环比减少8.18亿元。
产业资本净减持：本期二级市场产业资本净减持66.09亿元，环比扩大31.78亿元。
解禁压力上升：本期解禁规模达472.64亿元，高于上期223.74亿元，但低于下期预期的638.74亿元。
交易费用略有上升：本期交易费用为89.49亿元，环比上升4.2亿元。
货币市场净投放：本期公开市场净投放4310亿元，与上期净回笼9830亿元形成对比。
MLF操作规模稳定：3月MLF操作规模为4810亿元，与2月持平，利率维持在2.75%。
社融与M2增速小幅调整：2月新增社融3.16万亿元，M2增速12.9%，M1增速5.8%，均较上期略有变化。
资金价格分化：货币市场利率整体上调，但3个月同业存单收益率略有下调，国债收益率呈现“长端下行，短端上行”的格局，理财收益率下降。

关键信息汇总

一、增量资金面

项目	本期（亿元）	上期（亿元）
偏股型基金新发份额	111.28	99.22
沪股通净流入	22.14	-38.88
深股通净流入	125.67	-67.10
合计净流入	147.81	-105.98
融资融券余额环比变化	+18.98	-7.96

二、资金压力面

项目	本期（亿元）	上期（亿元）
IPO融资规模	52.09	60.27
产业资本净减持	66.09	34.31
解禁压力	472.64	223.74
交易费用	89.49	85.29

三、货币投放量

项目	本期（亿元）	上期（亿元）
公开市场净投放	4310	-9830
MLF操作（一年期）	4810	4990
新增社融	31,600	59,840
金融机构新增人民币贷款	18,200	49,300
M1同比增速	5.8%	6.7%
M2同比增速	12.9%	12.6%

四、市场资金价格变化

项目	本期	上期	变化
SHIBOR隔夜利率	+43.30bp	-	-
SHIBOR一周利率	+7.30bp	-	-
银行间质押式回购（1天）	+45.06bp	-	-
银行间质押式回购（7天）	+19.58bp	-	-
3个月同业存单收益率	-1.35bp	-	-
银行间同业拆借（1天）	+42.80bp	-	-
银行间同业拆借（7天）	+11.88bp	-	-
1年期国债收益率	+0.95bp → 2.259%	-	-
10年期国债收益率	-0.61bp → 2.8769%	-	-
期限利差	-1.56bp	-	-
人民币理财产品收益率（3个月）	3.27%	-	-11bp

总结

本期市场流动性有所改善，北向资金持续净流入，融资融券余额环比上升，显示市场信心有所恢复。然而，IPO融资规模缩减、产业资本净减持及解禁压力上升，对市场资金面形成一定压力。货币市场利率整体上调，但3个月同业存单收益率小幅下降，国债收益率出现分化，理财收益率下行。整体来看，市场资金面呈现宽松与压力并存的局面，投资者需关注资金流动趋势及利率变化对市场的影响。

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