20191229-广发证券-电力设备_工控12月报：PMI重回景气区间，关注工控龙头业绩修复_19页_901kb

电力设备&工控12月报总结

核心内容

2019年11月制造业PMI指数报 $50.2%$，环比上升0.9个百分点，重回景气区间，年内首次实现同比提升。生产指数 $52.6%$，环比上升1.8个百分点，保持在荣枯线以上。新订单指数 $51.3%$，环比上升1.7个百分点，同样位于荣枯线以上。市场供需指数为正，为1.3，略有上升。生产经营活动预期指数 $54.9%$，环比上升0.7个百分点，企业对未来生产经营的乐观程度有所回升。

主要观点

• 制造业PMI回升：11月制造业PMI重回景气区间，表明制造业景气度有所恢复，企业信心回升。
• 企业景气度同步提升：大、中、小型企业PMI分别为 $50.9%$、 $49.5%$、 $49.4%$，环比分别提升1.0pct、0.5pct、1.5pct，显示整体行业景气度提升。
• 原材料库存仍处收缩区间：产成品库存、原材料库存指数仍位于收缩区间，企业去库存仍在继续。
• 主要原材料购进价格下降：主要原材料购进价格PMI $49.0%$，环比下降1.4个百分点，表明原材料价格有所回落。
• 下游需求变化：机床、工业机器人累计产量同比下降，新能源车出现较大降速。汽车、智能手机产量降幅环比收窄，微型电子计算机、空调、冰箱、洗衣机产量保持增长。
• 电力运行数据：全社会用电量保持增长，11月用电量同比增长 $4.7%$，1-11月累计用电量同比增长 $4.5%$。发电设备容量同比增长 $5.6%$，但主要发电设备平均利用小时数有所减少。
• 电源工程投资上升：1-11月电源工程累计投资2471亿元，同比增长 $9.2%$，其中水电和风电投资增长显著。
• 电网投资下降：1-11月电网基本建设工程累计投资4116亿元，同比下降 $8.8%$，但11月电网工程月度投资额同比增长 $0.6%$。
• 投资建议：建议关注国家电网相关领域代表公司国电南瑞，以及工控行业综合实力强、业绩增速有望高于行业水平的龙头企业汇川技术、宏发股份、良信电器、正泰电器。
• 风险提示：宏观经济不及预期、政策方向改变、电网投资不及预期、泛在电力物联网建设不及预期、工控下游需求回暖不及预期等。

关键信息

下游重点数据

• 金属切削机床：1-11月累计产量37.6万套，同比下降 $17.7%$
• 工业机器人：1-11月累计产量16.7万台/套，同比下降 $5.3%$
• 新能源车：1-11月累计产量105.4万辆，同比增长 $3.6%$
• 汽车：1-11月累计产量2286万辆，同比下降 $9.6%$
• 智能手机：1-11月累计产量11.4亿台，同比下降 $6.8%$
• 微型电子计算机：1-11月累计产量3.09亿台，同比增长 $7.8%$
• 空调、冰箱、洗衣机：分别同比增长 $5.8%$、 $4.0%$、 $10.1%$
• 彩电：1-11月累计产量1.76亿台，同比下降 $2.8%$

电力设备重点数据

• 全社会用电量：11月为5912亿千瓦时，同比增长 $4.7%$；1-11月累计为6.51万亿千瓦时，同比增长 $4.5%$
• 发电设备容量：11月6000千瓦及以上电厂发电设备容量为18.74亿千瓦，同比增长 $5.6%$
• 新增发电设备容量：1-11月累计新增7606万千瓦，同比减少2271万千瓦
• 电源工程投资：1-11月累计投资2471亿元，同比增长 $9.2%$
• 电网工程投资：1-11月累计投资4116亿元，同比下降 $8.8%$

重点公司公告

• 国电南瑞：11月获得政府补助资金，2019年10月发布最新报告，评级为“买入”
• 宏发股份：拟收购海拉汽车电子和继电器业务，涉及金额9240万元，不构成重大资产重组
• 良信电器：11月获得政府补助资金，2019年10月发布最新报告，评级为“买入”
• 岷江水电：发布重大资产置换及发行股份并支付现金购买资产并募集配套资金公告
• 金智科技：中标国家电网信息化设备招标，金额约1724万元
• 平高电气：11月获得政府补助资金共计5445万元

投资建议

• 电力设备：国家电网持续推进泛在电力物联网建设，建议关注国电南瑞等公司。
• 工控行业：行业底部显现，部分下游需求回暖，建议关注汇川技术、宏发股份、良信电器、正泰电器等龙头企业。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 政策方向改变
• 电网投资不及预期
• 泛在电力物联网建设不及预期
• 工控下游需求回暖不及预期

分析师信息

• 陈子坤：首席分析师，5年政府相关协会工作经验，8年证券从业经验
• 华鹏伟：联席首席分析师，南开大学管理学硕士，5年证券行业研究经验
• 王理廷：CFA，资深分析师，8年证券从业经验
• 纪成炜：资深分析师，ACCA会员，毕业于香港中文大学、西安交通大学
• 张秀俊：资深分析师，清华大学工学硕士，6年国家电网产业公司工作经验
• 李蒙：资深分析师，北京大学计算机技术硕士，中央财经大学经济学学士

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $10%$ 以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 $-10% \sim +10%$
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 $10%$ 以上

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $15%$ 以上
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 $5% -15%$
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 $-5% \sim +5%$
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 $5%$ 以上

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