20231010-建信期货-铝月报_旺季需求面临考验_上冲遇阻_14页_11mb

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核心观点摘要

• 宏观：美联储鹰派立场升温、非农超预期、巴以冲突加剧风险偏好，对铝价形成短期压制。
• 基本面：云南复产基本完成，新产能释放有限；金九银十旺季需求渐退，政策与经济现实存博弈；海外供应格局有限。
• 盘面：铝价突破前期高点后回撤，重回震荡区间，短期或调整行情。

一、行情回顾

• 沪铝指数：九月份突破前震荡区间，涨至19620元/吨，成交量、持仓量回升，但持仓增量有限。
• 宏观压力：美非农、美联储鹰派声明压风险资产；巴以冲突引发需求担忧。
• 国内政策：央行降准、房地产政策放松提供支撑；氧化铝期货表现偏强，涨幅超过沪铝。

二、供应基本面分析

• 铝土矿：北方供应趋紧，矿价高位运行；河南复产受阻，进口矿增加；南方地区价格趋稳。
• 氧化铝：价格整体上扬，行业利润修复，9月产量低迷；进口窗口关闭，出口扭亏。
• 电解铝：产能持续上行但增速放缓；云南等地区水电有限，限产或成常态；多地检修完毕基本复产。
• 库存：沪伦铝库存维持低位，节前累库担忧上涨；预计10月累库压力存在，但支撑当前价位。

三、需求基本面分析

• 地产：竣工表现较好，政策支持预期持续；新开工/销售疲软，地产终消费仍有压力。
• 工业消费：铝板带、铝箔、铝合金需求较好；交通、新能源车“金九银十”传导尚可。
• 整体趋势：旺季渐退，海外需求担忧；地产依政策，终端落地效果待验证。

四、行情展望

• 宏观：风险偏空，美元利多，10月预期趋冷，需关注巴以局势。
• 基本面：供应端影响有限；需求旺季渐未，地产、工业消费承压；库存累积风险加大。
• 盘面信号：上冲失败，区间震荡，短期或回调，关注国内稳增长政策与库存变化。

【建信期货研究所出品】