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铝月报总结：短期万二关口暂遇阻，旺季仍可期

报告日期：2024年8月30日

一、宏观背景

随着海外经济数据好转，市场摆脱衰退预期，美联储会议纪要及鲍威尔鸽派表态确认9月降息为确定事件，焦点转向降息幅度与节奏。人民币贬值与降息预期支撑有色金属市场情绪，但需等待降息落地后的实际影响。

二、基本面分析

1. 供应端

• 氧化铝：现货供应短期偏紧，进口矿保供长单为主，散单紧缺；成本修复提振产量，但环保、检修等因素限制产能释放，预计9月供应仍偏紧，价格支撑较强。
• 电解铝：产能逼近峰值，部分区域复产及新增产能逐步释放，但“金九银十”传统旺季可能缓解供压力；8月行业利润显著修复，现货库存有所减少，支持价格运行。

2. 需求端

• 地产：持续疲软，铝型材企业订单仍弱，终端需求改善有限。
• 新能源：汽车、电力等领域需求韧性显现，新能源汽车销量及出口高位运行，特高压项目推动铝消费结构优化。

三、库存与市场情绪

电解铝社会库存由累库转为去化，铝棒库存亦呈现先扬后抑趋势，显示淡季补库逐步启动，为旺季需求做铺垫。但加工费分化明显，部分企业接单谨慎，终端订单复苏需时间验证。

四、行情展望

短期内，铝价暂受万二关口压制，但供应趋稳与传统旺季需求预期将推动基本面逻辑回归。操作上建议逢低布多，关注宏观因素与基本面共振催化。

注：本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，载有免责声明及联系方式。市场有风险，投资需谨慎。