20230416-天风证券-公用事业行业专题研究_煤企为何积极投资火电__7页_785kb

公用事业行业专题研究总结

行业评级

• 当前评级：强于大市（维持评级），基于行业前景分析。

核心观点

• 煤价均值回归背景下，煤炭企业对“煤电一体化发展”需求强烈，主要因为电企亏损面扩大导致资产价格较低，以及煤电联营可平滑利润波动，
• 当前秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价虽较年内高点回落，但仍处于历史高位（2016年以来83-84%分位），支持该观点。

煤电联营进展

• 多种方式推进：包括接手电力企业资产转让（如国家电投将部分股权出售给中煤集团）、持续推进整合合作（如中煤与国家电投协议涉及1000万千万装机容量），以及转型为新投煤电机组投资主力；
• 案例与数据分析：2022年中煤集团接手五大发电集团抛售资产，参股控股煤电装机容量显著增长，合作项目如大唐5家电厂移交陕煤后，经营指标提升，如发电量创新高、利润翻番、长协兑现率高。

投资建议

• 在煤价均值回归预期下，火电资产收购和建设需求增加，带动火电设备需求放量；
• 推荐关注【东方电气】【上海电气】【哈尔滨电气】等传统能源装备商，因受益于行业景气周期。

风险提示

• 主要风险包括宏观经济波动、煤价大幅上涨、电力需求不及预期、疫情反弹、政策推进延迟等。

图表引用

• 报告包含多张图表，如煤价走势、装机容量数据，用于支持分析，但核心结论基于文字描述。