20230306-美尔雅期货-豆粕周报_美豆出口缩减_国内豆粕期现转弱_17页_1mb

美豆出口缩减，国内豆粕期现转弱总结

核心内容

本周，豆粕价格高位回落，跌破前期震荡区间下沿。主要受到美豆出口缩减、巴西大豆收获偏慢及阿根廷大豆生长状况恶化的影响，同时国内豆粕需求疲软，油厂库存持续上升，进一步压制了豆粕价格走势。宏观面上，离岸人民币走升，WTI原油上涨，但整体对豆粕市场影响有限。

主要观点

• 美豆出口：本周美豆出口净销售降至36.1万吨，符合预期，但出口检验量远低于预期，导致CBOT大豆承压下跌。
• 巴西大豆：收割率提升至34%，但仍慢于往年，且出口运输受阻，影响出口节奏。
• 阿根廷大豆：优良率降至2%，生长状况持续恶化，产量预估维持在3350万吨，存在进一步调减风险。
• 国内需求：豆粕下游成交惨淡，仅为14.2万吨，且以现货为主，显示需求疲软。
• 油厂库存：豆粕库存升至63.01万吨，显示市场供应压力增大。
• 成本端：美豆压榨利润维持高位，但巴西大豆到港量偏低，影响国内豆粕供应。
• 市场预期：短期豆粕价格预计跟随成本端继续回落，关注下周USDA报告。

行情回顾

• CBOT大豆：本周收于1519.50美分/蒲，与开盘持平。
• M05豆粕：收于3763元/吨，较开盘下跌96点，周跌幅2.49%。
• 走势分析：美豆先跌后涨，但整体偏弱；国内豆粕走势亦先跌后涨，但涨幅有限，主要因库存压力和需求疲软。

基本面分析

宏观因素

• 离岸人民币：周内反弹走升1.24%，收于6.8940。
• WTI原油：周内上涨4.45%，收于79.85美元/桶，增加大豆进口成本。

成本端

• 美豆出口：净销售36.07万吨，出口检验量69万吨，低于预期。
• 美豆压榨利润：周度压榨利润为3.83美元/蒲，环比略有提升，但同比略低。
• 巴西大豆：收割率提升至34%，但低于去年同期，马托格罗索州收割进度略低于去年同期。
• 阿根廷大豆：优良率降至2%，土壤水分充足率降至26%，生长状况恶化，产量预估或继续下调。

国内供给

• 进口大豆到港：第8周到港量约110.5万吨，处于青黄不接期。
• 油厂压榨量：第9周实际压榨量为140.65万吨，开机率47.27%，较预期减少。
• 预计第10周：开机率维持低位，压榨量预计133.59万吨。

国内需求

• 豆粕成交量：第9周共成交13.84万吨，其中现货成交12.94万吨，远月基差成交0.9万吨。
• 养殖需求：处于消费淡季，养殖利润偏低，企业采购多为随用随采，需求持续低迷。

油厂库存

• 大豆库存：第8周降至332.42万吨，较上周减少45.02万吨。
• 豆粕库存：升至63.01万吨，较上周增加1.26万吨，显示库存压力。

价差跟踪

• 豆粕基差：持续走低，反映现货价格疲软。
• 油粕比：维持低位，显示豆粕相对油品价格优势减弱。
• 豆粕5-9价差：显示远期价格预期偏弱，市场情绪偏空。

风险提示

• 全球风险：南美天气、美豆及巴西大豆出口、进口大豆到港量、豆粕下游需求。
• 市场不确定性：需密切关注USDA报告及南美天气变化对产量的影响。

结论

当前豆粕市场面临出口缩减、巴西收获偏慢、阿根廷生长恶化及国内需求疲软等多重压力，导致价格承压回落。油厂库存持续上升，进一步抑制市场情绪。短期来看，豆粕价格预计继续跟随成本端下行，市场需关注后续USDA报告及南美天气变化带来的影响。