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油脂周报20230306 总结

核心内容

本周油脂市场整体呈现震荡偏强走势，主要受到宏观环境、产业基本面及市场预期的多重影响。分析师张翠萍认为，短期内油脂价格仍有上涨动力，但需关注市场持续性及后续报告的影响。

主要观点

• 油脂整体震荡偏强：上周马棕及内盘油脂价格突破前一周调整区间，整体重心上移。
• 宏观因素影响：美联储延续加息，美元指数反弹乏力；原油市场因阿联酋退出欧佩克消息出现波动，但最终反弹至80美元附近。
• FAO食品价格指数：连续11个月下滑，植物油价指数录得2021年1月以来最低。
• 美豆出口放缓：美豆出口检验量、出口销售及出口装运量均放缓，但累计出口量仍高于去年同期。
• 阿根廷产量下调：USDA3月报告预计阿根廷大豆产量降至36.65百万吨，玉米产量降至43.41百万吨。
• 巴西大豆收割进度慢：巴西大豆收割率低于预期，出口延迟。
• 马棕出口微增，库存或小幅下滑：预计2月马棕库存微降，3月增产步伐或放缓。
• 印度棕榈油进口下降：印度2月棕榈油进口降至近8个月低位，同时印尼计划通过交易所出口毛棕。
• 油厂压榨开机率下滑：部分地区大豆供应不足，导致油厂压榨开机率下降，豆油库存继续走低。
• 豆油成交转弱，棕榈油成交活跃：豆油供应偏紧，下游成交减弱；棕榈油因性价比提升，下游成交活跃。
• 油脂价差走势：棕榈油基差走强，豆油与菜油价差变化不大，油粕比维持低位。

行情回顾

• 马棕及内盘油脂：价格重心上移，突破前一周震荡区间。
• 美豆：价格先抑后扬，整体维持高位区间运行。
• 豆油：价格微涨0.24%，库存下降至76.38万吨。
• 棕榈油：价格涨2.33%，库存回升至100万吨。
• 菜油：价格微跌0.69%，库存升至近3个月高位。

基本面分析

3.1 宏观及原油市场

• 美联储态度摇摆，短期仍延续加息。
• 阿联酋退出欧佩克引发原油市场短暂抛售，但价格在4次探底后反弹至80美元附近。
• FAO食品价格指数连续11个月下滑，植物油价指数为2021年1月以来最低。

3.2 美豆出口及销售

• 美豆出口检验量、出口销售及出口装运量放缓，但累计出口量仍高于去年同期。
• 累计出口检验量4208万吨，累计出口销售4161万吨，同比增加2.03%。

3.3 USDA3月报告预期

• 阿根廷大豆产量预计降至36.65百万吨，玉米产量降至43.41百万吨。
• 巴西大豆收割率低于预期，出口延迟，1-2月累计出口量同比预估下滑31%。

3.4 马棕出口及产量

• 马来西亚2月棕榈油出口量环比增加2.3%，产量环比增长1.9%。
• 油棕鲜果串单产增长5.38%，但出油率下降0.63%。
• 机构预期2月末马棕库存小幅下滑，但3月增产或受降雨影响放缓。

3.5 印度棕榈油进口

• 印度2月棕榈油进口大幅下滑30%至58.6万吨，为近8个月低位。
• 豆油进口减少7.3%，葵花籽油进口大幅回落67%。

3.6 油厂压榨情况

• 部分地区大豆供应衔接不畅，油厂压榨开机率下降至47.6%。
• 预计上周油厂大豆压榨量回升至165万吨。

3.7 库存变化

• 豆油库存下降至76.38万吨，棕榈油库存回升至100万吨，菜油库存升至近3个月高位。
• 三大油脂总库存回升，表明市场供应偏紧。

3.8 现货价格走势

• 豆油价格微涨0.24%，棕榈油价格涨2.33%，菜油价格微跌0.69%。
• 棕榈油性价比凸显，下游需求增加。

3.9 成交情况

• 豆油成交4.61万吨，较前一周明显减少。
• 棕榈油成交29650吨，较前一周增加，活跃度提升。

价差跟踪

• 棕榈油基差：5月基差走势偏强，显示市场对棕榈油的预期偏乐观。
• 油粕比：维持低位，显示豆油相对粕类商品偏强。
• 豆油基差：5月基差微涨，但涨幅有限。

风险提示

• 宏观局势、天气变化、USDA及MPOB月报将是影响油脂走势的重要因素。
• 市场仍需关注南美大豆产量、马棕库存变化及印尼毛棕出口政策的执行情况。

投资建议

• 短期策略：油脂价格震荡偏强，单边谨慎追涨，油粕比低位仓继续持有。
• 中期展望：随着大豆到港及菜油供应增加，油脂价格或面临压力。
• 关注重点：MPOB及USDA月报发布，可能对市场情绪及价格走势产生重要影响。

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