20160301-长城国瑞证券-2016年3月A股投资策略_控制仓位_观望为宜_11页_623kb

2016年3月A股投资策略总结

核心内容

2016年3月A股投资策略强调控制仓位，观望为宜。策略基于2月份市场表现、主要影响因素及未来不确定性，提出在当前经济下行压力较大的背景下，市场可能重回探底过程，因此建议投资者保持谨慎，避免过度操作。

主要观点

1. 行情回顾

• 2月份市场出现修复性反弹，整体走势为先抑后扬，但最后三个交易日下跌超出预期。
• 主要指数如上证指数、深圳成指、沪深300指数、创业板综合指数、中小板综合指数均出现下跌，跌幅分别为1.81%、3.41%、2.33%、5.71%、2.42%。
• 市场风格方面，小盘股在反弹中表现相对强势，但随后调整中跌幅较大，风格指数均下跌。

2. 主要影响因素分析

• 经济下行压力依然较大：制造业PMI为49.0%，连续两个月低于临界点，显示市场需求回落。
• 出口承压：进出口总值同比下降9.8%，机电产品出口下降11.1%，东南亚国家的替代效应值得关注。
• CPI温和上涨，PPI降幅收窄：CPI同比上涨1.8%，PPI同比下降5.3%，但降幅收窄主要受基数影响，工业品价格下跌仍加剧企业效益下滑。
• 货币政策宽松：央行调整措辞为“适宜”，并实施降准0.5个百分点，释放约6800亿元资金，对冲节前流动性回笼。
• 估值回落，融资余额减少：深圳A股市盈率回到历史均值以下，融资余额持续减少，显示市场去杠杆趋势。

3. 投资策略

• 建议投资者控制仓位，观望为主，因为市场存在较大不确定性。
• 3月份市场操作难度较大，主要受以下因素影响：
  • 1-2月份经济数据将公布，表现难言乐观；
  • 注册制改革授权实施，市场关注新股审核方式、发行节奏等；
  • 创业板部分公司发布暂停上市风险警示，可能影响整体估值；
  • 美联储议息会议将召开，汇率波动可能扰动市场。

关键信息

行业表现

• 涨幅居前行业：有色金属、采掘、农林牧渔、建筑材料、纺织服装，涨幅分别为6.21%、2.34%、2.25%、0.63%、0.09%。
• 跌幅居前行业：传媒、通信、计算机、非银金融、机械设备，跌幅分别为5.83%、5.58%、5.45%、4.81%、4.80%。

资产配置逻辑

• 大类资产配置仍遵循从高估值向低估值转移的逻辑。
• 一线房价上涨与股市低迷形成反向关系，可能影响投资者信心。
• 房地产市场火爆与债券市场牛市是股市下跌的潜在原因。

风险提示

• 主要风险：经济数据不及预期、美联储加息。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对市场表现强于20%；
  • 增持：相对市场表现强于10%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-10%~10%之间；
  • 减持：相对市场表现弱于10%。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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报告作者信息

• 作者：黄文忠
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