机械行业2018年度投资策略报告：先进制造与强者恒强-20171225-万联证券-24页-1mb

先进制造与强者恒强：机械行业2018年度投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于2018年机械行业的投资策略，提出以“先进制造”和“强者恒强”为主线，重点推荐半导体设备、工程机械和轨交设备三大板块。在政策推动下，机械行业将受益于传统产业优化升级和制造业升级，行业整体评级为“同步大市”。

主要观点

• 行业整体表现疲软：2017年初以来，中信机械一级行业指数下跌12.22%，远低于沪深300指数的20.26%涨幅，行业分化明显。
• 先进制造趋势明显：国家政策推动下，半导体设备、工程机械和轨交设备将成为投资重点。
• 强者恒强效应显著：行业复苏中，龙头企业凭借技术优势和市场地位，有望持续受益于行业增长，提升品牌溢价率、市场占有率和毛利率。

关键信息

半导体设备板块

• 行业需求旺盛：中国集成电路产业销售额自2014年起保持20%左右增长，2017年以来增速加快，预计2018年仍将继续增长。
• 大基金推动：国家集成电路产业投资基金（大基金）对产业链各环节进行投资，促进集成电路制造业增长。
• 晶圆厂投产：2018年将迎来中国大陆晶圆厂密集投产期，带动半导体设备需求。
• 重点公司：长川科技
  • 产品优势：提供晶圆检测和成品测试设备，已被多家知名企业采用。
  • 技术优势：掌握核心技术，拥有63项专利和38项软件著作权。
  • 获得大基金支持：2015年获4000万元投资，2018年解禁。
  • 盈利预期：2017年和2018年EPS分别为0.72元和1.03元，PE分别为78.13倍和54.61倍。
  • 风险：晶圆厂投产不及预期，限售股解禁带来的股价波动。

工程机械板块

• 行业复苏明显：2017年下半年工程机械销量持续增长，特别是挖掘机和汽车起重机。
• 基建与房地产驱动：销量复苏主要受基建和房地产投资增长带动。
• 设备更新周期：当前存量设备更新需求将延续至2021年，支撑行业增长。
• 重点公司：三一重工、徐工机械
  • 三一重工：
    • 业绩增长：第三季度业绩回升，受益于行业高增长和产品盈利提升。
    • 盈利预期：2017年和2018年EPS分别为0.32元和0.41元，PE分别为26.41倍和20.61倍。
    • 风险：行业复苏不及预期，国际业务拓展不及预期。
  • 徐工机械：
    • 业绩提升：第三季度净利润同比增长493.30%，受益于汽车起重机销量增长。
    • 定增延期：定增计划需证监会核准，存在不确定性。
    • 盈利预期：2017年和2018年EPS分别为0.14元和0.19元，PE分别为28.79倍和21.21倍。
    • 风险：行业回暖不及预期，定增计划暂停或取消。

轨交设备板块

• 铁路“十三五”规划明确投资方向：2018-2020年年均铁路固定资产投资预计在8000亿元左右。
• 新线运营与线路加密带动需求：复兴号扩容推动高铁提速，带动动车组需求。
• 在建城轨交通项目：全国在建城轨交通约5770公里，年均投资约4000亿元，带动设备需求。
• 重点公司：中国中车
  • 业绩回暖：第三季度净利润同比增长15.21%，在手订单保障未来增长。
  • 在手订单充足：2017年三季度末在手订单达2412亿元，支持未来3年增长。
  • 盈利预期：2017年和2018年EPS分别为0.39元和0.46元，PE分别为28.77倍和24.39倍。
  • 风险：动车组招标及交付不及预期，订单降价叠加原材料上涨导致毛利率下降。

重点公司推荐

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 不同研究机构采用不同的评级体系，本报告采用相对评级，投资者应结合自身情况和完整报告进行决策。
• 报告中提及的公司推荐基于研究观点，不代表投资建议。

结论

2018年机械行业将以先进制造为主线，受益于政策支持和行业复苏。重点推荐半导体设备、工程机械和轨交设备板块，其中长川科技、三一重工、徐工机械、康尼机电和中国中车表现突出，具备较强增长潜力。投资者应关注行业政策和企业基本面，合理评估风险与收益。