20171225-万联证券-机械行业2018年度投资策略报告_先进制造与强者恒强_24页_1mb

先进制造与强者恒强：机械行业2018年度投资策略总结

行业核心观点

2018年机械行业整体表现预计与市场同步，即“同步大市”。中央经济工作会议明确推动高质量发展，机械行业将受益于传统产业优化升级和制造业优化升级带来的政策红利。以先进制造为主线的投资方向将更加重要，特别是具有技术领先优势的行业龙头企业，有望在品牌溢价率、市场占有率和销售毛利率等方面获得提升。

投资要点

半导体设备

• 行业背景：中国集成电路产业自2014年起保持约20%的同比增长，2017年后增速加快，预计2018年仍将持续增长。
• 市场趋势：2016年第四季度起，集成电路制造业销售额增速超过设计业，成为增长最快的细分领域。
• 政策支持：国家集成电路产业投资基金（大基金）推动集成电路制造业稳步增长，带动产业链各环节投资。
• 未来预期：2018年将迎来中国大陆晶圆厂密集投产期，半导体设备生产商将受益于销售额提升和国产化率提升。

工程机械

• 行业复苏：2017年下半年工程机械销量延续高增长，主导因素是基建投资和房地产投资增速提升。
• 增长预期：预计2018年挖掘机销量同比增长超过10%，汽车起重机销量同比增长约30%。
• 设备更新周期：由于上一轮经济周期中设备销量持续增长至2011年，存量设备更新需求有望延续至2021年。

轨交设备

• 政策导向：铁路“十三五”规划明确投资方向，预计2018年至2020年年均铁路固定资产投资将保持在8000亿元左右。
• 需求驱动：新线运营和原有线路加密催生动车组新增需求，预计4年新增动车组1797标准组。
• 城轨投资：全国在建城轨交通约5770公里，年均投资近4000亿元，带动轨交设备巨大需求。

重点公司推荐

核心观点总结

• 政策推动：中央经济工作会议和十九大报告均强调推动高质量发展和加快建设制造强国，为机械行业提供政策支持。
• 行业分化：机械行业整体表现不佳，但内部存在显著分化，其中半导体设备、工程机械和轨交设备是主要受益板块。
• 技术领先企业受益：在政策支持和行业复苏的双重驱动下，技术领先的企业将享受更高的市场占有率和利润空间。
• 市场预期：2018年机械行业将受益于政策红利和行业复苏，重点公司有望实现业绩增长。

风险提示

• 政策不确定性：政策执行力度和节奏可能影响行业复苏。
• 市场波动：部分公司面临限售股解禁、定增延期等市场风险。
• 行业竞争：部分行业可能出现产能过剩或竞争加剧，影响毛利率。

投资建议

• 关注先进制造：半导体设备、工程机械和轨交设备是2018年机械行业投资的重点。
• 重点公司：长川科技、三一重工、徐工机械、康尼机电和中国中车是重点推荐的公司。
• 估值合理：尽管部分公司估值较高，但基于行业前景和公司基本面，仍给予“增持”评级。

总结

2018年机械行业在政策推动下，先进制造和强者恒强趋势将更加明显。重点推荐半导体设备、工程机械和轨交设备板块，其中长川科技、三一重工、徐工机械、康尼机电和中国中车是核心受益标的。投资者应关注政策红利和行业复苏带来的投资机会，同时注意政策执行和市场波动等风险。