20230705-浙商证券-固收+基金专题研究_适应市场行情_配置中高弹性标的_31页_1mb

固收+基金市场分析与配置建议

一、市场概况（截至2023Q1）

• 规模达223万亿元：固收+基金规模持续上升，二级债基占比提升至40%以上。
• 二级债基表现：万得二级债基指数自2018年以来显著跑赢股债二八再平衡策略，年化收益483%，超额收益稳定。

二、固收+基金研究框架

1. 研究基础：

   • 以基金经理和产品为核心，结合定量（业绩、持仓）与定性（画像、策略）分析。
   • 基金经理画像维度包括履历、投资框架、能力圈等。
   • 产品标签精准定位风险属性、行业偏好、持债策略等。

2. 分类策略：

   • 风险属性分类：高、中、低权益仓位。
   • 策略分类：绝对收益、资产轮动等。
   • 情景适配：结合股债双牛、股债双杀等情景优化配置范围。
   • 动态管理：细分基础池→观察池→优选策略池→核心池。

三、重点推荐中高弹性固收+基金（下半年）

在股债双牛预判下，重点推荐四只基金，兼顾弹性和稳定性：

1. 东方红配置精选A（005974）：

   • 基金经理：孔令超、徐觅。
   • 特点：协同配置A股/港股/债，近3年收益504%，夏普比率75%。
   • 战略：权益仓位择时右侧操作，行业偏周期和TMT，港股占比超40%，控制回撤。

2. 华商元亨（004206）：

   • 基金经理：胡中原。
   • 特点：近期收益946%，持股轮动灵活，行业集中度高于同类。
   • 投资策略：工业品/消费板块轮动为主，权益仓位稳在30%，回撤控制能力出色。

3. 光大添益A（360013）：

   • 基金经理：黄波。
   • 特点：高比例转债增强策略，近3年收益512%，夏普比率137%。
   • 战略：低买转债高性价比打法，依托低估值高景气行业做股性配置。

4. 兴业聚华A（005984）：

   • 基金经理：丁进。
   • 特点：医药/TMT股票+银行转债双重增强，近3年收益387%，回撤比例低于同类。
   • 战略：银行转债占优+哑铃型配置，风险控制经验丰富。

四、风险提示

• 历史业绩不代表未来表现。
• 受宏观环境、政策调整、利率波动影响，存在较大业绩波动风险。
• 避免过度依赖历史数据，应定期再平衡资产结构。