> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属周报：秘鲁能源扰动 银价先扬后抑 ## 核心内容 2026年5月18日发布的贵金属周报指出，上周贵金属价格走势分化，黄金震荡偏弱，白银则呈现先涨后跌的态势。主要影响因素包括美国通胀数据超预期、美联储货币政策收紧预期升温、地缘政治风险变化以及秘鲁能源政策对白银供应的扰动。 ## 主要观点 - **黄金走势**：黄金价格整体偏弱，沪金主连价差为-33.84元/克，周度环比下跌3.26%。COMEX黄金主连价差为-200.50美元/盎司，周度环比下跌4.24%。黄金ETF持仓（SPDR）周度增加3.42吨，显示市场对黄金的配置意愿有所上升。 - **白银走势**：白银价格先扬后抑，沪银主连价差为-641.00元/千克，周度环比下跌3.23%。COMEX白银主连价差为-4.54美元/盎司，周度环比下跌5.62%。白银ETF持仓（SLV）周度增加174.51吨，国内白银期货库存周度增加85.73吨，显示白银需求有所回升，但随后因印度提高进口关税及获利了结压力导致价格回落。 - **贵金属市场影响因素**： - **通胀数据**：美国4月CPI同比上涨3.8%，高于预期，核心CPI同比上涨5.2%，推动市场对美联储加息的预期。 - **货币政策**：美联储官员释放鹰派信号，美日等国债收益率上升，美元指数走强，抑制贵金属价格。 - **地缘政治**：美中会谈结束后，特朗普对伊朗的强硬态度导致市场风险偏好回落，贵金属承压。 - **秘鲁能源政策**：秘鲁颁布能源紧急法令，引发市场对矿山减产的担忧，短期支撑银价。 ## 关键信息 ### 黄金 - **价格变动**：沪金主连价差-33.84元/克，周度环比-3.26%；上海Au（T+D）价差-28.23元/克，周度环比-2.73%；COMEX黄金价差-200.50美元/盎司，周度环比-4.24%；伦敦现货黄金价差-213.40美元/盎司，周度环比-4.50%。 - **ETF持仓**：SPDR黄金持仓周度+3.42吨。 - **期货库存**：上期所黄金期货库存周度增长至118000千克。 - **黄金内外价差季节性**：黄金内外价差在2026年12月25日达到-33.84元/克，显示内外盘价格差距扩大。 - **黄金基差季节性**：黄金基差在2026年12月25日为-7.0元/克，显示期货价格低于现货价格。 ### 白银 - **价格变动**：沪银主连价差-641.00元/千克，周度环比-3.23%；上海Ag（T+D）价差-264元/千克，周度环比-1.34%；COMEX白银价差-4.54美元/盎司，周度环比-5.62%；伦敦现货白银价差-1.90美元/盎司，周度环比-2.36%。 - **ETF持仓**：SLV白银持仓周度+174.51吨。 - **期货库存**：国内白银期货库存周度+85.73吨；COMEX白银库存周度+279.03万盎司。 - **白银内外价差季节性**：白银内外价差在2026年12月25日达到-31000美元/盎司，显示内外盘价格差距扩大。 - **白银基差季节性**：白银基差在2026年12月25日为-50元/千克，显示期货价格低于现货价格。 ### 关注数据和事件 - **周一**：中国4月社会消费品零售总额、规模以上工业增加值；美国5月NAHB房产市场指数；G7财长和央行行长会议。 - **周二**：英国失业率、欧元区贸易帐、美国ADP就业数据；俄罗斯总统普京访问中国；伊朗股市重开。 - **周三**：美国API和EIA原油库存数据；中国一年期贷款市场报价利率；德国PPI数据；美联储会议纪要。 - **周四**：美国新增非农就业数据；国内成品油调价窗口；美联储公布货币政策会议纪要。 - **周五**：美国密歇根大学消费者信心指数；日本核心CPI数据；德国GDP数据；英国零售销售数据。 ### 美国CPI数据 - **同比增速**：美国4月CPI同比上涨3.8%，高于预期；核心CPI同比上涨5.2%，预期为4.3%。 - **环比增速**：美国4月CPI环比上涨1.4%，为2022年3月以来最大涨幅；核心CPI环比上涨1.0%，高于预期。 ### 美国CPI分项数据 - **食品和饮料**：环比涨幅在2026年4月25日达到5.0%，对CPI贡献显著。 - **能源**：能源价格环比上涨18%，成为CPI上涨的重要推动力。 ### 美元指数 - 美元指数在2026年5月15日达到1.6%，显示美元走强。 ### 国债收益率 - 美国10年期国债收益率在2026年5月15日为4.5%，2年期国债收益率为4.0%，显示市场对加息的预期。 ### 金银比 - 金银比在2026年12月25日为68，显示白银相对黄金价格走强。 - 金银比季节性数据显示，2026年12月25日金银比为68，较前几月有所回落。 ## 结论 短期来看，贵金属价格受秘鲁能源政策、中东局势及通胀数据影响较大。若后续地缘风险缓和，贵金属可能仍有上行动力；若局势升级或通胀持续高企，贵金属可能进一步承压。策略上，建议延续逢低做多思路，但需等待右侧止跌企稳信号，长期趋势仍偏上行。