深度报告-20230320-国金证券-基础化工行业研究_国企改革系列报告_一_推动优势兑现落地_释放发展优化潜力_29页_2mb

基础化工行业研究总结

核心内容

本报告聚焦基础化工行业，深入分析国有企业改革对行业发展的影响，强调政策支持、资源布局、资金实力、技术积累和产业协同等方面的优势，为投资者提供参考。

主要观点

1. 政策导向明确：新一轮国企改革以提升核心竞争力和明确战略定位为目标，重点在服务国家战略、安全托底、治理现代化和创新机制等方面深化。
2. 国有企业优势显著：在资源端、资金端、技术端和产业端，国有企业均展现出较强的竞争优势，尤其在资源储备、资本实力和研发能力方面。
3. 改革成效显现：通过市场化考核机制和股权激励计划，国有企业在降本增效和员工积极性方面取得明显进步。
4. 投资建议聚焦：建议关注具备外部赋能潜力、优化管理能力以及成长空间的国有企业，以把握行业发展趋势。

关键信息

一、政策再次聚焦国企改革，深入推动企业优势释放

• 国有企业是国民经济的重要支柱，承担着稳定作用，尤其在国家安全和国民经济命脉领域。
• 改革目标包括提高核心竞争力、明确战略定位，提出三大重点和五个部署。
• 三大重点：
  • 加快优化国有经济布局结构，增强服务国家战略的功能作用。
  • 完善现代公司治理，按市场化机制运营。
  • 健全科技创新机制，打造创新型国有企业。
• 五个部署：
  • 增强产业引领力，布局新兴产业。
  • 提升科技创新力，强化企业创新主体地位。
  • 提高安全支撑力，增强能源、资源等保障能力。
  • 打造现代新国企，提升治理现代化水平。
  • 营造公平竞争市场环境，促进各类所有制企业共同发展。

二、国有企业发展基础良好

2.1 资源端优势明显

• 国有企业早期构建了化工行业的基础，资源布局良好，有助于提升长期竞争力。
• 钾资源行业：国有企业占据国内产能的58%，是保障基础供应的压舱石。
• 磷资源行业：国有企业在磷矿行业占据较高份额，形成规模和总量优势。

2.2 资金端实力雄厚

• 国有企业资产平均值约为144亿元，非国有企业约为57亿元。
• 非流动资产占比集中于40%-70%，固定资产占比均值为31.01%，具备较强的资金实力和融资能力。

2.3 技术端持续投入

• 我国化工行业研发投入已居全球第一，但高端材料领域仍受制于人。
• 国有企业具有长期研发积淀和更强的技术支持能力，能够承担高壁垒、长周期、大投资项目的研发。

2.4 产业端协同配置

• 国有集团内仍有大量优质资产未进入上市公司，具备产业协同和赋能潜力。
• 两化合并等案例展示了通过整合提升产业链竞争力和国际话语权。

三、投资建议

• 关注国有标杆企业：如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国化学等，具备技术、管理、资源等优势。
• 关注潜力企业：如同益中、中复神鹰、川发龙蟒等，正在逐步优化和焕发活力。
• 股权激励推动发展：超过27家国有企业实施股权激励计划，提升员工积极性和企业效益。

四、风险提示

• 产品价格波动风险
• 原材料价格剧烈波动风险
• 行业政策变动风险
• 需求释放不及预期风险

重点企业表现

总结

本报告指出，国有企业在基础化工行业具备显著优势，政策支持、资源布局、资金实力和技术创新为其提供了坚实基础。随着国企改革的深入推进，国有企业在管理效率、创新能力和产业链协同方面表现突出，具备较高的投资价值。建议投资者重点关注具备外部赋能、优化管理和成长潜力的国有企业。