20210303-华泰期货-贵金属与有色专题报告_生于忧患—对未来光伏板块潜在风险点之探讨_14页_1008kb

国内光伏板块潜在风险点总结

核心内容概述

本文围绕国内光伏行业的发展历程，分析其在历史中经历的两次重大“黑天鹅”事件，即2012年欧美“双反”政策及2018年国内5.31新政，并探讨当前国内光伏行业可能面临的未来风险点。这些风险主要包括政策变化、原材料价格波动、技术壁垒以及市场情绪过热等方面，文章强调在碳中和背景下，光伏行业仍具备一定的发展潜力，但需警惕潜在风险。

主要风险点分析

1. 国内补贴逐步缩减

• 核心内容：国内光伏发电补贴政策逐步退出，影响企业盈利能力。
• 未来影响：
  • 由于碳排放权交易机制的推行，光伏行业在碳排放方面具有显著优势。
  • 通过碳交易，预计可降低 7% 左右的 LCOE（平准化发电成本）。
  • 需要关注光伏企业是否能够通过碳交易机制有效弥补补贴减少带来的成本压力。

2. 海外恶意打压

• 核心内容：欧美国家可能再次对华实施“双反”政策，尤其是美国在民主党执政时期。
• 未来影响：
  • 目前对美出口大幅减少，因此即便未来面临“双反”风险，影响程度也将低于2012年。
  • 历史经验表明，此类政策对国内光伏行业造成严重冲击，但当前行业已具备更强的抗风险能力。
  • 需警惕欧美可能在特定时期再次发起针对中国光伏产品的贸易壁垒。

3. 原材料价格波动

• 核心内容：硅料价格波动剧烈，缺乏套期保值工具。
• 未来影响：
  • 硅料价格在2020年曾接近500美元/千克，后大幅回落至20美元/千克。
  • 价格波动对光伏企业成本控制构成较大挑战。
  • 由于无金融衍生品进行对冲，企业需加强供应链管理，以应对原材料价格波动风险。

4. 相关产业技术壁垒

• 核心内容：光伏玻璃等关键材料行业存在高技术资金壁垒和客户黏性。
• 未来影响：
  • 大型企业因具备规模效应和竞争优势，可能进一步巩固行业地位。
  • 对于行业整体而言，技术壁垒可能导致中小企业发展受限，影响行业多元化和竞争力。
  • 需关注技术壁垒对行业集中度及创新能力的影响。

5. 市场情绪过热

• 核心内容：光伏板块在2020年经历大幅上涨，市场情绪过于乐观。
• 未来影响：
  • 若光伏行业盈利能力无法持续提升，市场情绪退潮可能引发板块调整。
  • 投资者需警惕市场过热带来的泡沫风险，关注企业实际盈利能力和行业基本面。

光伏行业发展历程简述

• 2002年：启动“送电到乡”计划，尚德电力建成国内首条光伏电池生产线，光伏行业迈入兆瓦级别发展。
• 2009年：光伏电池年产量达4,000MW，“金太阳”工程推动行业规模化发展。
• 2012年：欧美“双反”政策对国内光伏企业造成重大冲击，出口量骤降，行业面临洗牌。
• 2018年：5.31新政出台，地面电站建设受限，补贴大幅下调，但分布式、扶贫及领跑者项目仍保持支持。
• 2020年：碳中和目标提出，光伏行业迎来新的发展机遇，市场情绪高涨。

历史“黑天鹅”事件的影响

黑天鹅1：欧美“双反”政策

• 时间与背景：2011年起，欧美对华光伏产品发起“双反”调查，最终征收高额反倾销与反补贴税。
• 影响：
  • 对美出口从3.87亿美元骤降至0.85亿美元，降幅达80%。
  • 行业内70%的企业停产，行业面临严重洗牌。
  • 推动国内企业技术创新，提升核心竞争力，逐步打破国外技术垄断。

黑天鹅2：5.31新政

• 时间与背景：2018年5月31日，国家能源局发布新政，限制普通地面电站建设，降低补贴。
• 影响：
  • 2018年6月后，光伏新增装机量环比大幅下降。
  • 股票市场出现剧烈波动，但国家仍下达发电指标，支持扶贫及领跑者项目。
  • 行业加速整合，企业逐步覆盖全产业链，提升自主创新能力。

未来风险点评估

投资建议与展望

• 当前国内光伏行业整体市场情绪乐观，但需警惕盈利能否持续跟进。
• 碳中和目标为行业带来长期利好，但短期内补贴减少将带来一定压力。
• 企业需通过技术创新和成本控制提升竞争力，应对原材料价格波动。
• 需关注海外政策变化，尤其是欧美可能再次实施的贸易壁垒。
• 行业整体在经历洗牌后，龙头企业的优势更加明显，未来行业集中度可能进一步提升。

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