贵金属与有色专题报告：生于忧患_对未来光伏板块潜在风险点之探讨-20210303-华泰期货-14页_620kb

国内光伏板块潜在风险点分析总结

核心内容概述

本文围绕国内光伏行业的发展历程，重点分析了其在过去经历的两次重大“黑天鹅”事件（欧美“双反”与5.31新政）及其对行业的影响，并进一步探讨了未来光伏板块可能面临的潜在风险点，包括国内补贴缩减、海外恶意打压、原材料价格波动、相关产业技术壁垒以及市场情绪过热等。

主要观点与关键信息

1. 国内光伏发展历程简述

• 2002年启动“送电到乡”计划，尚德电力建成国内首条光伏电池生产线，标志着光伏行业从千瓦级别进入兆瓦级别。
• 2009年“金太阳”工程启动，国内光伏行业步入规模化发展阶段。
• 2012年欧美对华实施“双反”政策，导致国内光伏行业出口锐减，行业陷入大幅亏损，7成企业停产。
• 2018年5.31新政出台，大幅削减光伏补贴，引发行业短期冲击，但国家仍维持发电指标，推动行业向市场化、技术创新方向发展。
• 2020年，中国提出碳达峰与碳中和目标，光伏板块迎来新的发展机遇。

2. 当前市场情绪乐观

• 2020年底，中央经济工作会议将“碳达峰、碳中和”列为重点任务，光伏板块受到广泛关注。
• 券商普遍看好光伏行业，市场预期乐观，光伏板块在2020年全年涨幅高达110.94%。
• 2020年Q4光伏板块涨幅超过30%，显示出市场情绪高涨。

3. 历史“黑天鹅”事件影响

• 欧美“双反”事件（2012年）
  • 美国对华光伏产品征收高额反倾销与反补贴税，对美出口大幅下滑。
  • 行业出现严重洗牌，多数企业陷入亏损。
  • 促使国内企业加速技术创新，提升核心竞争力，拓展海外市场。
• 5.31新政（2018年）
  • 降低光伏补贴，控制装机量，推动行业市场化发展。
  • 虽然短期内对行业造成冲击，但国家仍支持扶贫与领跑者项目，推动产业链整合。

4. 未来潜在风险点分析

5. 碳排放权交易对光伏行业的利好

• 光伏发电的碳排放量仅为化石能源的十分之一至二十分之一，具有显著的减排优势。
• 通过碳排放权交易，企业可获得额外收益，降低LCOE，缓解补贴减少带来的压力。

6. 风险应对与行业展望

• 国内光伏企业已逐步实现全产业链覆盖，打破多项国外技术垄断。
• 随着市场情绪高涨，行业需关注盈利能力是否能够持续支撑高估值。
• 尽管存在潜在风险，但行业仍具备较强的发展韧性，技术进步与市场拓展将有助于缓解不利因素。

总结

国内光伏行业在过去经历了多次重大政策冲击，但通过技术创新、市场拓展与政策调整，逐步走出困境。当前行业处于快速发展阶段，市场情绪乐观，但未来仍需警惕补贴缩减、海外政策变化、原材料价格波动及技术壁垒等风险。碳排放权交易为行业提供了新的盈利增长点，有助于降低LCOE，提升行业竞争力。同时，行业需关注自身盈利能力的持续性，以应对市场情绪退潮的可能。整体来看，光伏行业仍具备较强的发展潜力，但需在风险可控的前提下稳步前行。