20210823-中财期货-油脂周报_RVO可能低于预期_6页_1mb

RVO 可能低于预期总结

核心内容

本报告分析了2021年8月23日全球及国内油脂市场的主要动态，重点讨论了马来西亚棕榈油供需情况及美国豆油市场因RVO掺混义务调整引发的市场反应。同时，提供了市场操作建议与风险提示。

主要观点

1. 马来西亚棕榈油市场

• 7月产量：1523143吨，环比减少 $5.17%$。
• 7月进口：54381吨，低于预期。
• 7月出口：1408321吨，环比减少 $0.74%$。
• 7月库存：1496460吨，环比减少 $7.26%$，降至150万吨以下。
• 未来预期：随着马来西亚放松行动禁制令，预计产量将有所恢复，库存将缓慢累积。

2. 美国豆油市场

• RVO掺混义务：市场消息称2021年RVO掺混义务低于2020年，引发美豆油价格下跌。
• ProFarmer调查：美豆单产为51.2蒲/英亩，高于USDA8月报告的预期。
• 短期影响：油脂价格面临下行压力。

关键信息

操作建议

• 策略推荐：单边做空 Y01 合约。
• 逻辑依据：RVO掺混义务低于预期与美豆单产高于预期共同作用，导致市场情绪偏空。
• 风险因素：
  • 豆油需求不及预期
  • 马来西亚棕榈油出口不及预期

一周要闻

1. 印尼7月棕榈油出口：281万吨。
2. 马来西亚9月出口税：维持在 $8%$。
3. 马来西亚9月参考价：上调至4255.52林吉特/吨。
4. 马来半岛产量：8月1-15日产量幅度为 $+1%$ 至 $+10%$。
5. 马来东部产量：8月1-15日产量幅度为 $+5%$ 至 $+10%$。
6. 印尼产量：8月1-15日产量幅度为 $-3%$ 至 $-8%$。

市场回顾

• 图1：莱油91价差：反映莱油与9月合约的价差走势。
• 图3：豆油91价差：展示豆油与9月合约的价差变化。
• 图2：华南棕榈油基差：反映华南地区棕榈油现货与期货的价差。
• 图4：棕榈油91价差：棕榈油与9月合约的价差。
• 图5：豆油粕比（05）：豆油与豆粕的比价关系。
• 图6：豆油粕比（09）：豆油与豆粕的比价关系（9月合约）。
• 图7：豆棕价差（05）：豆油与棕榈油的比价关系（5月合约）。
• 图8：豆棕价差（09）：豆油与棕榈油的比价关系（9月合约）。

国外基本面分析

4.1 NOPA压榨

• 6月压榨量：1.5241亿蒲式耳，环比减少 $6.8%$。
• 6月豆油库存：15.37亿磅，环比减少 $1.87%$。

4.2 马棕油供需

• 7月产量：1523143吨，环比减少 $5.17%$。
• 7月进口：54381吨。
• 7月出口：1408321吨，环比减少 $0.74%$。
• 7月库存：1496460吨，环比减少 $7.26%$。

国内供需情况

• 豆油供需平衡表：显示国内豆油供需变化，期末库存下降，消费变化较小。
• 棕榈油供需平衡表：显示国内棕榈油库存逐步上升，出口稳定，国内消费波动。

风险提示

• 豆油需求：若实际需求低于预期，可能对价格形成下行压力。
• 棕榈油出口：若马来西亚棕榈油出口不及预期，可能影响库存累积速度。

资料来源

• MPOB、ProFarmer、NOPA：提供供需及产量数据。
• Wind、中财期货：市场数据与图表来源。

公司信息

• 中财期货有限公司：提供市场分析与投资建议。
• 地址与联系方式：涵盖多个分公司及营业部的地址与电话。

特别声明

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 建议仅供参考，不构成操作依据。
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