20210803-上海证券-2021年7月制造业PMI指数点评_PMI超季节性回落_9页_751kb

报告摘要

2021年7月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.4%，较上月下降0.5个百分点，但仍位于临界点以上，显示制造业总体保持扩张，但增速有所放缓。综合PMI产出指数为 52.4%，同样较上月下降0.5个百分点，表明企业生产经营活动扩张速度放慢。

生产需求放缓：生产指数和新订单指数分别回落0.9和0.6个百分点，显示产需减少。出口订单指数和进口指数均小幅下降，反映外需减弱。
价格指数反弹：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上升至 62.9% 和 53.8%，但较5月高点已有所回落，表明工业品价格仍处于高位。
高端制造业持续增长：高技术制造业和装备制造业PMI分别为 55.0% 和 52.4%，均高于制造业总体，且较上月分别上升0.3和0.9个百分点，显示高端制造业动能强劲。
经济稳中趋落信号增强：中小型企业的PMI明显回落，尤其是小型企业降至 47.8%，低于临界点，反映经济不均衡问题突出。出口增长压力上升，外需减弱可能暴露内生增长动力不足。
通胀消退将成为市场主线：短期通胀拐点或即将来临，市场融资利率可能下降，资本市场或将回暖。金融行业和制造业可能成为通胀消退后的新趋势。

PMI数据：
- 制造业PMI：50.4%（环比下降0.5%）
- 综合PMI产出指数：52.4%（环比下降0.5%）
- 大型企业PMI：51.7%（与上月持平）
- 中型企业PMI：50.0%（环比下降0.8%）
- 小型企业PMI：47.8%（环比下降1.3%）
分类指数变动：
- 生产指数：51.0%（环比下降0.9%）
- 新订单指数：50.9%（环比下降0.6%）
- 原材料库存指数：47.7%（环比下降0.3%）
- 产成品库存指数：47.6%（环比上升0.5%）
- 从业人员指数：49.6%（环比上升0.4%）
- 供应商配送时间指数：48.9%（环比上升1.0%）
行业表现：
- 高技术制造业：55.0%
- 装备制造业：52.4%
- 服务业：52.5%（环比上升0.2%）
- 建筑业：57.5%（环比下降2.6%）
价格指数：
- 主要原材料购进价格指数：62.9%（环比上升1.7%）
- 出厂价格指数：53.8%（环比上升2.4%）
市场影响：
- 通胀消退交易可能成为2021年下半年市场主线。
- 融资利率可能下降，资本市场或迎来全面回暖。
- 高端制造业持续释放新动能，但中下游制造和消费环节仍面临压力。