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装配式产业链优质赛道，钢结构未来已来

核心内容

钢结构作为建筑结构形式之一，具备强度高、自重轻、抗震性能好、施工周期短、环保等优势，符合建筑工业化和可持续发展的趋势。当前钢结构行业正处于快速发展阶段，其在装配式建筑中的应用比例持续上升，尤其是在钢结构住宅、公共建筑和工业建筑等领域展现出强劲的增长潜力。

主要观点

• 钢结构优势明显：钢结构不仅具有较高的强度和良好的抗震性能，还适用于机械化加工，施工周期短，且对环境影响小，符合绿色建筑理念。
• 装配式建筑兴起：国家政策推动建筑工业化转型，装配式建筑在商品房中的应用比例逐年提升，钢结构作为其中的主流形式之一，发展潜力巨大。
• 钢结构住宅前景广阔：钢结构在住宅领域渗透率较低，但政策支持和市场需求增长将推动其成为未来增速最快的细分市场。
• 行业集中度低，模式多元：当前钢结构行业市场集中度较低，CR5仅为5%，但随着行业标准化、规模化推进，行业将逐步向“强者恒强”格局发展。企业可选择制造或承包两种商业模式，分别具有不同的核心竞争力。
• 政策推动产业升级：国家通过一系列政策支持钢结构建筑发展，包括推动装配式建筑、鼓励钢结构住宅建设、提升钢结构在公共建筑中的使用比例等。

关键信息

钢结构行业现状

• 钢结构建筑用钢量占建筑业总用钢量比例为14.9% / 16.4% / 17.7%（2017-2019年）。
• 2019年钢结构产量为7920万吨，同比增长15.22%。
• 2018年钢结构建筑完工面积为2450万平方米，占全国房屋竣工面积的0.6%。
• 钢结构住宅完工面积为91.22万平方米，仅占竣工住宅面积的1.27%。

装配式建筑发展

• 2019年新开工装配式建筑面积达41800万平方米，同比增长44.6%。
• 装配式建筑占新开工面积的比例从2015年的1.55%提升至2019年的8.12%。
• 钢结构在装配式建筑中的占比约为30%，造价约为装配式混凝土结构的1.1倍，但人工成本仅为PC的60%-70%。

市场发展趋势

• 钢结构住宅：预计“十四五”期间钢结构住宅将成为增速最快的细分市场。
• 政策支持：国家鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构，同时推进钢结构住宅和农房建设。
• 行业集中度：当前钢结构行业CR5仅为5%，未来有望通过技术标准和行业规范提升集中度。
• 标准化与规模化：住建部提出“1+3”标准化设计和生产体系，推动钢结构行业向标准化、规模化、市场化发展。

市场空间与测算

• 2018年钢结构市场中，重钢结构、轻钢结构和空间钢结构占比较大，分别为29%、11%、22%。
• 预计“十四五”期间装配式建筑复合增速不低于25%，钢结构建筑占比有望提升至30%以上。
• 2020年专项债撬动的基建投资规模预计达到72187.5亿元，为钢结构行业带来新的增长点。

投资建议

建议关注具有较强竞争力的钢结构制造龙头，如鸿路钢构，以及具备全产业链优势的企业，如精工钢构、杭萧钢构、富煌钢构、安徽建工。

风险提示

• 行业竞争加剧可能导致利润率下降。
• 政策执行力度不及预期可能影响钢结构应用比例。
• 钢材价格波动可能影响行业盈利能力。