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报告摘要

隆盛科技战略投资蔚瀚智能，拓展人形机器人领域布局

核心内容

隆盛科技（300680.SZ）于2025年3月13日宣布与无锡蔚瀚智能科技有限公司签署战略投资协议，蔚瀚智能将成为其控股子公司。此举标志着隆盛科技正式进军人形机器人核心零部件制造领域，进一步拓展其在具身智能技术生态中的布局。

主要观点

聚焦谐波减速器：蔚瀚智能专注于精密谐波减速器及一体化关节执行器的研发与产业化，已构建70余款标准产品矩阵。其谐波减速器在扭矩、精度、疲劳强度方面均优于传统双曲线齿形，体积缩小至30%，承载力提升1-2倍；一体化关节模组重量减轻50%，体积缩减60%。
技术优势显著：蔚瀚智能产品已应用于春晚舞台升降单元、杭州国家版本馆屏扇门旋转动力模块等高端项目，验证其技术实力与市场应用能力。
构建技术生态：隆盛科技通过此次投资，将人形机器人核心技术链条从核心传动系统、驱动电机核心部件、场景化应用全面覆盖，形成“汽车零部件制造技术反哺机器人传动研发”的创新闭环。
协同主流车企：依托公司在汽车零部件行业的经验，隆盛科技有望在车企切入人形机器人赛道时，同步满足其在智能制造与机器人开发的双重需求，实现双向赋能。
布局量产前夜：随着2025年核心环节供应商产能落地及DeepSeek等大模型技术的突破，人形机器人即将迎来量产元年，隆盛科技有望切入主机厂供应链，推动公司第三成长曲线。

关键信息

投资概况

投资时间：2025年3月13日
投资对象：无锡蔚瀚智能科技有限公司
投资性质：战略投资，蔚瀚智能成为控股子公司

财务数据（截至2025年3月13日）

当前价格：37.99元
52周价格区间：13.31-43.84元
总市值：8,776.61百万元
流通市值：6,554.74百万元
总股本：23,102.43万股
流通股：17,253.85万股
近一月换手率：282.23%

盈利预测（2024-2026年）

指标	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	2,662	3,337	4,013
归母净利润（百万元）	237	327	406
每股收益（元）	1.03	1.42	1.76
市盈率（P/E）	37.0	26.8	21.6

估值对比

可比公司平均PE：42.9/30.2/22.9
隆盛科技PE：37.0/26.8/21.6，估值低于可比公司，具备成长潜力。

投资评级

投资评级：买入（维持）
评级依据：公司战略投资蔚瀚智能，有望切入人形机器人筑基供应链，构筑第三成长曲线。

风险提示

宏观经济不及预期
产品定点不及预期
下游景气度回落
上游原材料涨价
测算存在误差，以实际为准
商业航天产业发展不及预期
人形机器人技术进展不及预期

财务比率

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
毛利率 (%)	18.9	17.8	19.0	20.2	20.7
净利率 (%)	6.3	8.1	9.0	9.9	10.2
ROE (%)	4.2	8.4	12.2	14.6	15.5
ROIC (%)	3.9	6.3	8.9	10.3	11.1
资产负债率 (%)	40.9	49.5	55.3	56.4	56.3
净负债比率 (%)	23.7	38.4	57.3	57.8	53.0
P/E（倍）	116.1	59.8	37.0	26.8	21.6
P/B（倍）	5.3	5.1	4.6	3.9	3.4
EV/EBITDA（倍）	55.3	31.7	24.1	18.0	14.8

总结

隆盛科技通过战略投资蔚瀚智能，强化了其在人形机器人核心零部件领域的布局，特别是在谐波减速器和一体化关节执行器方面。该投资不仅有助于公司构建完整的人形机器人技术生态，还为其在汽车零部件制造技术与机器人传动研发之间形成创新闭环。随着人形机器人量产进程的加速，隆盛科技有望凭借现有技术积累切入主机厂供应链，实现新的增长曲线。当前公司估值低于可比公司，具备投资价值，维持“买入”评级。然而，需关注宏观经济、技术进展及原材料价格波动等潜在风险。

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