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燃料油期货周报（2023.12.18-12.22）分析总结

一、核心观点

高低硫燃料油跟随原油呈现震荡上行走势；低硫燃油基本面优于高硫，短期预计跟随原油震荡运行。

二、价格变动

• 低硫主力合约L2403周内上涨372%，至3098元/吨
• 高硫主力合约2403上涨550%，至4223元/吨
• 新加坡低硫-高硫价差环比升幅达455%

三、基本面分化

（一）利好因素

1. 低硫供应趋紧：科威特炼厂低硫出口招标暂缓，海运风险增加
2. 低硫需求走强：船运旺季+日韩发电需求旺季
3. 新加坡库存回落：高低硫总库存环比降473%，至5年均值以下

（二）利空因素

1. 高硫供应增加：俄罗斯创纪录增加亚太出口
2. 亚太高硫需求淡季：中东地区消费量下滑
3. 低硫套利船货预期：西方燃料油将在12月下旬抵达新加坡

四、成本端分析

原油价格延续低位震荡，对燃油市场驱动不足。

五、主要逻辑

成本面与基本面出现分歧，低硫强于高硫。短期主要受成本端走势影响，出现震荡运行局面。

六、主要风险点

1. 巴以冲突局势突变
2. 俄罗斯燃料油出口增加
3. 国际天然气供应紧张超预期