20240601-五矿期货-铜周报_上方仍有压力_43页_4mb

上方仍有压力：铜周报分析总结

市场概况与价格表现

上周铜价呈现先扬后抑格局，沪铜主力合约周度下跌18%，伦铜周度下跌26%。市场交投偏弱，基差反弹，国内现货贴水缩至120元/吨，国际LME市场Cash/3M贴水扩大至1266美元/吨。价格波动与临近交割密切相关，加之国内外需求疲软，库存持续增加，给铜价带来下行压力。

基本面分析（供应与需求）

供应端

• 铜精矿供应偏紧：印尼延期铜精矿出口禁令，智利4月铜产量同比下降15%，加工费维持负值，显示供应端支撑。
• 粗铜加工费明显上涨，冷料供应充足，进口精矿TC（加工费）小幅下滑但仍为负值，表明精矿供需矛盾突出。

需求端

• 下游需求疲软：国内精铜杆企业开工率降低，废铜制杆企业开工率也呈现下滑趋势。
• 漆包线、电线电缆开工率变化分化，铜箔需求显著回暖，铜板带需求偏弱。
• 制造业PMI数据走弱、房地产景气指数下行，显示整体经济环境对铜需求构成制约。

库存情况

• 全球显性库存显著增加，三大交易所库存环比增22万吨，LME注销仓单比例下降。
• 中国需求端库存中，上海地区保税区库存小幅下降，显示进口清关需求仍未有效启动。

交易与策略建议

• 交易策略：单边操作建议观望，多空平衡，需关注国内去库情况。
• 套利与投机区间：
  • 沪铜主力运行区间参考：79000-83000元/吨
  • 伦铜3M运行区间参考：9800-10300美元/吨
• 关键驱动因素：
  • 铜精矿加工费维持低位，利多；但全球制造业PMI下行、美元指数震荡，利空。
  • 市场关注实际供需改善信号，尤其是国内去库进度。

免责声明
本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告依据的信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性。投资者据此操作，风险自担。建议咨询专业机构获取个性化建议。