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铜周报2024年6月1日总结

本周观点：供给端不及预期，巴拿马铜矿关停及中国冶炼厂联合减产逆转全球铜矿过剩预期，推动铜价上涨。需求端由新能源转型驱动，2023年全球新能源铜消费增长超过长期趋势，并获3-5月排产数据支撑。宏观政策支持库存回补，如中国和美国释放降息信号，促进制造业扩张。产业和宏观因素共同推高铜价。

基本面总结：供需方面，中长期需求受益新能源转型，供给受海外铜矿干扰下调，全球供需转向缺口，制造业需求决定铜价高度。库存方面，全球显性库存在高位，COMEX较低，新经济需求增速超过铜长期趋势。

供需分析：铜矿供给逐季下调，2024年已低于长期需求水平，主要因海外铜企产量下降（如英美资源、嘉能可等）。需求端，新经济拉动强劲，旧经济板块宏观转暖，需求增速可能超26%，暗示供需缺口扩大。

阶段性焦点：

1. 铜矿紧张导致中国冶炼厂减产，影响产量。
2. 新能源需求波动，尤其是光伏装机和新能源汽车增速变化。
3. 库存回补成为重要动态，全球制造商未减购原料。
4. 预期缺口需通过实际数据验证，关注表观需求和库存变化。

Overall，供给收缩、需求强劲和宏观支撑使铜市呈现上涨动力，潜在缺口需警惕风险。