20141222-中国银河-A股周报_估值重构仍在蔓延_13页_653kb

报告摘要

估值重构仍在蔓延

核心内容总结

估值重构行情已进入下半场，市场呈现明显分化趋势。上证综指和沪深300分别上涨5.8%和5.9%，而深证综指、中小板和创业板则下跌-1%、-1.9%和-1.6%。大盘蓝筹股表现突出，主要得益于估值重构的延续和政策导向预期的推动。随着沪港通的放开，A股国际化重估趋势进一步加强，二线蓝筹和低估值板块将成为后续关注重点。

主要观点

估值重构行情持续：市场分化显著，蓝筹股持续走强，而中小盘股则承压下跌，反映出估值重构行情进入深化阶段。
政策导向与资本开放：政策预期和资本开放（如沪港通）推动估值重构，市场对“一带一路”等政策主题有较高期待。
资金面紧张：年末因素、MLF到期、IPO冻结及人民币贬值带来的资金流出压力，导致市场流动性趋紧，进一步加剧了资金入市的不确定性。
市场情绪分化：蓝筹股继续领涨，中小盘股则延续调整，市场情绪呈现“大票唱戏，小票搭台”的格局。
估值修复预期：蓝筹股强势持续，估值修复行情预计中短期延续，建议关注建筑、电力、有色等低估值板块。
“十三五”规划热点：土改、自贸区、一带一路、京津冀、长江经济带、高铁、环保、休闲产业、新三板等成为投资热点。

关键信息

市场分化情况

名称	最近一周涨跌幅	最近一月涨跌幅	最近一季度涨跌幅	最近一年涨跌幅
上证综合指数	5.80%	26.74%	33.45%	49.11%
深证成份指数	1.58%	29.51%	32.06%	33.39%
上证50	8.98%	42.57%	47.59%	55.47%
沪深300	5.95%	33.35%	39.50%	48.51%
大盘指数	6.77%	34.96%	40.23%	46.27%
中盘指数	1.04%	15.34%	20.60%	43.88%
小盘指数	-1.11%	6.38%	12.02%	47.60%

行业估值差异

板块名称	市盈率(TTM)	2014预测市盈率	2015预测市盈率	市净率
银行	6.28	6.14	5.63	1.12
房地产	19.07	12.04	8.96	2.35
家电	15.17	13.08	10.61	2.71
石油石化	14.19	14.17	12.85	1.57
汽车	18.65	15.22	12.08	2.52
建筑	17.47	15.50	13.17	2.19
电力及公用事业	19.04	17.27	15.24	2.49
建材	21.02	17.29	14.21	2.28
煤炭	19.05	18.76	17.44	1.46
食品饮料	23.58	20.18	17.27	3.71
综合	24.78	21.27	17.34	2.74
纺织服装	33.77	22.47	18.50	2.82
交通运输	29.69	24.68	20.50	2.26
基础化工	58.44	27.50	18.98	2.96
非银行金融	30.16	27.80	23.26	3.18
商贸零售	34.71	30.26	24.95	2.79
轻工制造	82.11	30.48	22.70	2.81
电力设备	62.65	32.09	23.67	3.33
机械	48.48	34.26	25.57	3.01
医药	40.98	34.50	26.63	4.50
农林牧渔	67.11	35.16	21.14	3.45
电子元器件	49.90	37.77	25.57	3.63
传媒	52.03	38.11	29.22	5.03
通信	58.17	40.69	28.70	3.82
餐饮旅游	51.19	40.86	31.10	3.95
钢铁	89.38	50.66	31.70	1.53
计算机	78.95	53.94	38.67	6.40
国防军工	97.54	67.91	51.77	4.61
有色金属	64.28	76.33	44.23	3.05

上市公司H股与A股对比

名称	A股代码	现价（元）	H股代码	现价（元）	A股/H股	H股/A股
万科A	000002.SZ	11.72	2202.HK	16.4	0.91	1.1
中国太保	601601.SH	27.02	2601.HK	35.5	0.96	1.04
青岛啤酒	600600.SH	39.98	0168.HK	52.5	0.96	1.04
复星医药	600196.SH	20.45	2196.HK	26.5	0.98	1.02
宁沪高速	600377.SH	7.26	0177.HK	9.23	1.00	1.00
潍柴动力	000338.SZ	27.03	2338.HK	33.65	1.02	0.98
招商银行	600036.SH	15.37	3968.HK	18.74	1.04	0.96
中国北车	601299.SH	-	6199.HK	7.66	1.07	0.94
工商银行	601398.SH	4.71	1398.HK	5.55	1.08	0.93
中国平安	601318.SH	65.85	2318.HK	77	1.08	0.92
华能国际	600011.SH	9.27	0902.HK	10.76	1.09	0.92
中国神华	601088.SH	20.28	1088.HK	23.45	1.10	0.91
中国银行	601988.SH	3.89	3988.HK	4.33	1.14	0.88
中国人寿	601628.SH	25.56	2628.HK	28.3	1.14	0.87
交通银行	601328.SH	6.51	3328.HK	7.03	1.17	0.85
农业银行	601288.SH	3.56	1288.HK	3.8	1.19	0.84
上海医药	601607.SH	16.12	2607.HK	17.08	1.20	0.84
鞍钢股份	000898.SZ	6.3	0347.HK	6.59	1.21	0.83
长城汽车	601633.SH	39.57	2333.HK	40.85	1.23	0.81
中国石化	600028.SH	6.35	0386.HK	6.3	1.28	0.78
丽珠集团	000513.SZ	48.2	1513.HK	47	1.30	0.77
建设银行	601939.SH	6.59	0939.HK	6.33	1.32	0.76
光大银行	601818.SH	4.53	6818.HK	4.35	1.32	0.76
中兴通讯	000063.SZ	18.31	0763.HK	17.2	1.35	0.74
金风科技	002202.SZ	12.58	2208.HK	11.64	1.37	0.73
民生银行	600016.SH	10.51	1988.HK	9.71	1.37	0.73
华电国际	600027.SH	7.38	1071.HK	6.81	1.37	0.73
中信证券	600030.SH	30.74	6030.HK	27.9	1.40	0.72
白云山	600332.SH	-	0874.HK	23.45	1.46	0.76
中联重科	000157.SZ	6.73	1157.HK	5.85	1.46	0.69
新华保险	601336.SH	42.1	1336.HK	35.75	1.49	0.67
皖通高速	600012.SH	6.17	0995.HK	5.22	1.50	0.67
中国石油	601857.SH	10.36	0857.HK	8.72	1.51	0.66
广汽集团	601238.SH	8.59	2238.HK	7.13	1.53	0.66
海通证券	600837.SH	22	6837.HK	18.24	1.53	0.65
广深铁路	601333.SH	4.61	0525.HK	3.82	1.53	0.65
中集集团	000039.SZ	20.95	2039.HK	17.02	1.56	0.64
中信银行	601998.SH	7.41	0998.HK	6.03	1.56	0.64
比亚迪	002594.SZ	34.81	1211.HK	27.85	1.58	0.63
中国国航	601111.SH	7.98	0753.HK	6.21	1.63	0.61
海信科龙	000921.SZ	8.58	0921.HK	6.5	1.67	0.60
中国中铁	601390.SH	8.82	0390.HK	6.42	1.74	0.57
江西铜业	600362.SH	18.87	0358.HK	13.64	1.75	0.57
中国交建	601800.SH	13.14	1800.HK	9.52	1.75	0.57
中国铁建	601186.SH	14.34	1186.HK	10.32	1.76	0.57
东方电气	600875.SH	19.64	1072.HK	13.32	1.87	0.54
四川成渝	601107.SH	4.87	0107.HK	3.28	1.88	0.53
中煤能源	601898.SH	7.38	1898.HK	4.98	1.88	0.53
东方航空	600115.SH	5.56	0670.HK	3.71	1.90	0.53
广船国际	600685.SH	32.63	0317.HK	21.5	1.92	0.52
中海油服	601808.SH	20.77	2883.HK	13.56	1.94	0.52
金隅股份	601992.SH	9.76	2009.HK	6.37	1.94	0.52
郑煤机	601717.SH	7.63	0564.HK	4.96	1.95	0.51
南方航空	600029.SH	5.53	1055.HK	3.6	1.95	0.51
大唐发电	601991.SH	6.79	0991.HK	4.28	2.01	0.50
深高速	600548.SH	8.48	0548.HK	5.25	2.05	0.49
紫金矿业	601899.SH	3.6	2899.HK	2.19	2.08	0.48
晨鸣纸业	000488.SZ	6.49	1812.HK	3.77	2.18	0.46
中国铝业	601600.SH	6.38	2600.HK	3.63	2.23	0.45
马钢股份	600808.SH	4.31	0323.HK	2.44	2.24	0.45
南京熊猫	600775.SH	11.09	0553.HK	6.17	2.28	0.44
中海发展	600026.SH	9.42	1138.HK	5.18	2.30	0.43
大连港	601880.SH	4.79	2880.HK	2.63	2.31	0.43
中国远洋	601919.SH	7.15	1919.HK	3.88	2.33	0.43
北辰实业	601588.SH	4.41	0588.HK	2.35	2.38	0.42
上海石化	600688.SH	4.42	0338.HK	2.35	2.38	0.42
中国中冶	601618.SH	4.91	1618.HK	2.58	2.41	0.41
*ST仪化	600871.SH	5.21	1033.HK	2.56	2.58	0.39
上海电气	601727.SH	7.89	2727.HK	3.83	2.61	0.38
重庆钢铁	601005.SH	3.74	1053.HK	1.81	2.62	0.38
兖州煤业	600188.SH	13.67	1171.HK	6.55	2.64	0.38
经纬纺机	000666.SZ	18.17	0350.HK	8.71	2.64	0.38
中海集运	601866.SH	4.99	2866.HK	2.38	2.66	0.38
洛阳钼业	603993.SH	9.89	3993.HK	4.67	2.68	0.37
新华制药	000756.SZ	7.83	0719.HK	3.68	2.70	0.37
创业环保	600874.SH	11.29	1065.HK	5.2	2.75	0.36
东北电气	000585.SZ	4.04	0042.HK	1.86	2.75	0.36
*ST京城	600860.SH	6.46	0187.HK	2.92	2.80	0.36
昆明机床	600806.SH	7.19	0300.HK	3.2	2.85	0.35
一拖股份	601038.SH	14.4	0038.HK	5.93	3.08	0.33
山东墨龙	002490.SZ	9.05	0568.HK	3.12	3.68	0.27
浙江世宝	002703.SZ	25.6	1057.HK	6.72	4.83	0.21

策略建议

关注低估值板块：建筑、电力、有色等板块具有估值修复潜力。
把握政策导向：特别是“一带一路”战略，预计相关行业如交通运输、建筑及基础设施工程、设备制造等将率先受益。
行业评级体系：银河证券采用推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，依据行业指数与市场主要指数的对比进行评估。

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本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。如需进一步咨询，请联系相关分析师。

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