20250407-东海期货-沪锡周度分析_宏观风险难言出尽_关注供应扰动_14页_1mb

东海期货沪锡周度分析总结

核心内容

本周（3.31-4.3）锡价在供应扰动下一度上涨，但假期期间宏观风险加剧导致市场大幅下跌。东海期货分析指出，短期内原料供应偏紧对锡价形成支撑，但需警惕宏观风险的持续影响。下周重点关注美国CPI和PPI数据，以及刚果金政府与反政府武装M23的谈判进展。

主要观点

• 宏观风险影响显著：尽管供应端扰动支撑锡价，但假期期间宏观风险导致市场情绪恶化，锡价大幅回落。
• 供应端压力持续：缅甸佤邦复产会议取消推迟了复产预期，马来西亚MSC因天然气管道爆炸导致供应中断，云南和江西炼厂开工率环比下降，进口窗口仍处于关闭状态。
• 需求端分化明显：集成电路出口同比增长显著，但手机产量下降，光伏组件出口增长但光伏玻璃开工率低迷，整体拖累锡的需求。
• 库存维持高位：高价抑制采购，下游拿货放缓，锡锭社会库存继续增加，达到12004吨，处于偏高水平。
• 沪锡价格波动：上周沪锡加权持仓量增加，反映市场活跃度提升，但价格受宏观风险影响而下跌。

关键信息

一、当周宏观数据/事件

二、锡精矿

• 加工费保持稳定：云南40%锡精矿加工费为12700元/吨，江西与湖南60%锡精矿加工费为8700元/吨。
• 进口量大幅下降：2月锡精矿进口量18587吨，同比下降50%，其中缅甸进口量4910吨，同比大幅下降81%。
• 刚果（金）进口量回升：2月来自刚果（金）的锡精矿进口量3822吨，较去年同期3356吨有所增加。
• 印尼出口改善：印尼2月出口精炼锡3927吨，环比1月明显好转，增长150%。

三、精炼锡

• 开工率回落：云南和江西地区炼厂开工率合计56.96%，环比下降0.41%，较3月7日当周高点下降6.29%。
• 进口窗口关闭：2月锡锭进口量4203吨，同比下降16.6%；进口盈亏区间在（-24009，-16234）元之间。
• 印尼出口回升：印尼2月出口精炼锡3927吨，环比1月增长150%。

四、锡焊料

• 开工率回升：2月焊料开工率预计回升至70.55%，但受AI概念和政策影响，电子产品消费需求存在不确定性。
• 终端产品表现分化：1、2月手机产量同比下降6.1%，计算机产量同比上升7.2%，光电子器件产量同比增长2.5%。
• 光伏玻璃开工低迷：2月光伏电池产量同比增长5.9%，组件出口量大增，但光伏玻璃开工率维持在68.31%，库存周转天数下降。

五、库存

• 锡锭社会库存增加：本周锡锭社会库存增加522吨，达到12004吨，处于偏高水平。
• SHFE仓单和LME库存变化：SHFE仓单增加678吨，LME库存减少60吨。

六、价格与风险

• 沪锡价格波动：上周沪锡加权持仓量增加，但价格受宏观风险影响而下跌。
• 关注供应扰动：缅甸复产预期推迟、MSC供应中断、云南江西开工率下降等因素支撑锡价。
• 风险提示：刚果金和平谈判取得进展、缅甸复产推进可能对市场产生影响。

风险提示

• 刚果金政府与反政府武装M23的谈判进展可能影响锡矿供应。
• 缅甸佤邦复产推进情况存在不确定性，可能对市场情绪产生波动。
• 宏观风险尚未完全释放，需密切关注后续数据和政策变化。

其他信息

• 公司信息：东海期货有限责任公司，地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼，邮政编码：200127，网址：www.qh168.com.cn。
• 联系方式：021-68757181，邮箱：Jialj@qh168.com.cn。
• 微信公众号：东海期货研究 (dhqhyj)。