20171218-广发证券-_港股TMT跟踪报告_龙头CCM厂商11月份出货量增速有所放缓_7页_559kb

港股TMT跟踪报告总结

核心内容

本报告主要分析了2017年上半年及11月份国产手机摄像头模组（CCM）厂商的出货量、ASP（平均销售价格）及销售收入情况，并探讨了11月份出货量增速放缓的原因。

主要观点

2017年上半年CCM出货量回顾

• 出货量变化：舜宇光学科技、欧菲光、丘钛科技在2016年分别为国产手机CCM供应商前三名。2017年上半年，三家厂商的出货量分别为2.0亿颗、1.6亿颗、0.84亿颗，较2016年出现明显下滑。
• ASP上行：由于双摄技术的普及，CCM的ASP（平均销售价格）显著提升。舜宇光学科技、欧菲光、丘钛科技的CCM单价分别达到51.1元、33.2元、30.7元，同比增幅分别为22.9%、29.5%、27.5%。
• 销售收入：舜宇光学科技在2017年上半年销售收入达80.1亿元，远超欧菲光（66.3亿元）和丘钛科技（25.7亿元），保持行业领先地位。

11月份CCM出货情况

• 增速放缓：11月份舜宇光学科技CCM出货量同比增长0.5%，丘钛科技则同比减少34.9%，整体增速较前期明显下降。
• 库存消化影响：分析认为，11月份出货量增速放缓的主要原因是国产手机品牌厂商在消化库存，下调零部件订单规模达10%-20%。
• 市场数据支撑：2017年11月，中国手机市场出货量同比下降20.7%，1-11月累计出货量同比下降9.7%，进一步佐证了市场疲软的趋势。
• 未来预期：预计12月份，国产手机品牌厂商砍单比例将上升至20%-30%，反映出行业对市场需求的担忧。

关键信息

• 舜宇光学科技：2017年11月出货量为2,835万件，同比增长0.5%；1-11月累计出货量为296.8百万颗，平均增速为23.5%。
• 丘钛科技：2017年11月出货量为1,293万件，同比减少34.9%；1-11月累计出货量为158.7百万颗，平均增速为0.2%。
• 产品结构变化：11月份13M及以上CCM占比达67.3%，高于10月份的53.6%及1-10月份的46.6%，显示高像素产品渗透率提升。
• 行业影响因素：苹果新机型对安卓市场造成冲击，同时国产品牌智能手机在全面屏之外缺乏创新，导致市场整体需求疲软。

风险提示

• 下游智能手机销量不及预期
• 双摄技术渗透率未达预期
• 行业竞争加剧
• 人民币大幅贬值

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

分析师信息

• 惠毓伦：首席分析师，S0260511010003
• 张晓飞：研究助理，zhangxiaofei@gf.com.cn
• 联系人：陈佳妮，hyl6@gf.com.cn

报告日期

2017-12-18

图表目录

• 图1：龙头厂商摄像头模组销量变化情况（KK）
• 图2：龙头厂商摄像头模组ASP变化情况（元）
• 图3：龙头厂商摄像头模组销售收入变化情况（亿元）
• 图4：2017年1-11月中国地区智能手机出货量（万台）

投资评级说明