20171218-广发证券-广发海外TMT周报_手机产业链_11月份国内智能手机市场出货量不及预期_9页_1mb

广发海外TMT周报：手机产业链总结

核心内容

2017年11月，国内智能手机市场出货量为4325.1万部，同比下降20.7%；1-11月累计出货量为4.48亿部，同比下降9.7%。主要手机品牌如华为、OPPO、Vivo、小米等纷纷下调零部件订单规模达10%-20%，预计12月份砍单比例将上升至20%-30%。市场整体表现不佳，主要受苹果新机型对安卓手机的冲击以及国内品牌创新乏力的影响。

主要观点

• 市场表现：上周，香港、大陆、台湾电子类市场指数呈现“二跌一涨”趋势，恒生资讯科技业指数跌幅最大，为-1.32%；电子（申万）指数下跌-1.26%；台湾资讯科技指数微涨0.97%。
• 个股表现：手机产业链相关公司普遍下跌。光学领域跌幅前三为丘钛科技（-17.81%）、舜宇光学科技（-12.07%）、大立光（-4.35%）；声学领域瑞声科技（-6.38%）跌幅最大；手机外观结构领域比亚迪电子（-14.22%）跌幅最大。
• 估值水平：从PE（TTM）来看，光学领域公司估值较高，舜宇光学科技（2382.HK）为49.4X，玉晶光（3406.TW）为40.3X，丘钛科技（1478.HK）为34.5X；而高伟电子（1415.HK）为8.2X，光宝科技（2301.TW）为10.4X，可成科技（2474.TW）为10.7X。
• 行业动态：
  • iPhoneX生产良率改善：iPhoneX零部件订单在11月出现疲软，预计明年第一季度出货量将环比下降约30%。
  • 舜宇光学技术授权：舜宇光学科技获得ImmerVision全景镜头技术的全球生产授权，计划在2018年第一季度推出首款小型全景高分辨率超广角镜头。
  • 台厂市场压力：受大陆厂商如欧菲科技、合力泰等低价策略和包套服务影响，台系厂商在中低端市场被挤压，只能固守高端市场。

关键信息

• 市场趋势：全球智能手机市场已进入存量时代，2017年前三季度出货量增长2.2%，而中国手机市场连续9个月同比增速为负。
• 供应链影响：国内手机品牌客户订单缩减，导致手机产业链相关公司股价普遍下跌，供应链面临短暂寒冬。
• 风险提示：
  • 下游智能手机销量不及预期；
  • 产品价格下降无法有效转嫁至供应商；
  • 人民币汇率大幅波动。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价表现强于大盘15%以上；
  • 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%-15%；
  • 持有：预期股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%；
  • 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上。

联系信息

• 分析师：惠毓伦、欧亚菲、韩玲、刘娇、张晓飞、陈佳妮
• 联系方式：
  • 惠毓伦：hyl6@gf.com.cn，010-59136726
  • 张晓飞：zhangxiaofei@gf.com.cn，010-59136696

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