20160725-东北证券-债券市场周报_去产能去库存保障有色企稳_交运业稳中有进_12页_709kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2016年7月25日发布的债券市场周报，主要分析了有色行业与交通运输行业的发展状况，以及近期主体评级和债项评级的调整情况，同时提及了一只债券的实质性违约事件。

主要观点与关键信息

1. 行业要闻

1.1 有色行业

• 行业表现：2016年前五个月，我国有色金属行业主营业务收入和利润分别同比增长2.6%和8.6%，亏损企业亏损额同比下降11.8%，固定资产投资同比增长2.0%，规模以上企业工业增加值增长9.6%，位列12个工业行业第二。
• 行业挑战：尽管行业效益有所好转，但市场需求仍低迷，结构性产能过剩和市场供求失衡等深层次问题仍需解决，转型和调结构任务依然艰巨。

1.2 交通运输行业

• 行业态势：上半年交通运输行业总体平稳、稳中有进，固定资产投资增长8.7%，公路水路投资占比较高。
• 结构优化：客运结构持续调整，高铁、民航和私家车出行需求增长；货运增速稳中有升，化工品等“白货”运量快速增长，多式联运发展迅速。
• 快递业务：全国快递业务量和收入分别同比增长56.7%和43.4%，显示出强劲增长势头。

评级调整情况

2. 主体评级调整

2.1 评级上调主体

• 6家上调：甘肃银行、广东南海农商行、广西北部湾银行、江苏金融租赁、青岛农商行、苏州信托、长安国际信托。
• 上调原因：多数企业业务发展良好，资产负债规模扩大，盈利能力和资产质量提升，获得政府及股东支持，治理机制逐步完善。

2.2 评级下调主体

• 7家下调：八钢公司、保利能源、京城控股、神火股份、包钢股份、海翼集团、新查庄矿业。
• 下调原因：
  • 八钢公司：受钢铁行业产能过剩和钢材价格下跌影响，资本结构恶化。
  • 保利能源：煤炭价格持续下跌，净利润亏损，短期偿债压力大。
  • 京城控股：主营业务盈利能力下滑，存在较大信用风险。
  • 神火股份：煤炭和电解铝行业低迷，经营性现金流恶化。
  • 包钢股份：钢材主业量价齐跌，盈利状况恶化，面临中长期偿债压力。
  • 海翼集团：工程机械行业景气度下滑，资产流动性不足。
  • 新查庄矿业：煤炭行业低迷，经营性现金流差，已出现违约。

3. 债项评级调整

• 上调16只债券：主要涉及信托公司发行的资产支持证券，超额利差显著提升，信用支持增强。
• 下调9只债券：包括八钢公司、神火股份等主体的多只债券，反映其信用状况恶化。
• 违约情况：东北特钢“15东特钢PPN002”发生实质性违约，累计违约金额约40亿元，公司偿付前景不乐观。

市场利率与收益率

债券市场利率

• 质押式回购利率：
  • 1D: 2.1010%，涨7BP
  • 7D: 2.5585%，涨14BP
  • 14D: 2.9427%，涨36BP
  • 1M: 2.8930%，涨16BP

银行间同业拆借利率（Shibor）

• 隔夜：2.0230%，涨3BP
• 7D：2.3210%，涨1BP
• 14D：2.6780%，跌2BP
• 3M：2.8560%，跌2BP

国债收益率

• 1Y：2.2629%，跌6BP
• 3Y：2.4842%，跌4BP
• 5Y：2.5965%，跌9BP
• 7Y：2.7833%，跌5BP
• 10Y：2.7907%，跌4BP

违约个券统计

• 15东特钢PPN002：东北特钢集团未能按期兑付利息，构成实质性违约。截至2016年7月18日，东北特钢已有7支债券违约，累计约40亿元。

分析师信息

• 分析师：刘立喜（执业证书编号：S0550511020007）
• 研究助理：刘原（执业证书编号：S0550116030002）
• 联系方式：021-2036-1165 / liu_yuan@nesc.cn

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