20231022-天风证券-建筑装饰行业研究周报_央国企密集增持彰显信心_城中村改造有望拉动需求扩容_11页_983kb

建筑装饰行业研究周报总结

核心观点

1. 央国企增持与估值修复
   央国企密集增持彰显信心，估值处于历史底部，建议关注低估值蓝筹标的。

   • 各大央企及地方国企通过大宗交易、集中竞价方式增持，彰显长期投资价值。
   • 当前PB普遍低于1，部分企业分位值处于历史低位，配置性价比显著。

2. 城中村改造拉动需求扩容
   政策支持一二线城市城中村改造，超大特大城市已推进162个项目。

   • 替代弹性测算显示，城中村改造或将拉动地产投资约万亿，短期新开工弹性显著。
   • 上海、深圳、广州等城市改造规模大，资金来源多元化，市场投资者参与度高。

3. 基建投资稳健增长
   2023年1-9月广义基建投资同比+8.6%，铁路、市政投资延续高景气。

   • 能源基建、水利建设、粮食安全等领域需求值得重视。
   • 专项债密集发行推动下半年基建实物工作量，基建投资提增存在超预期可能。

投资机会

主线一：低估值央国企蓝筹与高弹性地方国企

• 中国交建、中国建筑、中国铁建、四川路桥等。
• 中国特色估值体系下，低估值板块有修复空间。

主线二：“建筑+”产业链延伸机遇

• 新能源与化工：中国电建、中国能建、苏文电能、中国化学、东华科技。
• 专业工程细分领域：钢结构龙头（鸿路钢构）、粮食安全工程（中粮科工）、供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）。

主线三：细分赛道高景气行业

• 基建结构性机会：真实需求主导的能源基建、管道建设。
• 制造业复苏红利：受益制造业景气度回升的专业工程领域。

风险提示

• 基建&地产投资超预期下行。
• 新能源、化工业务拓展不及预期。
• 城中村改造政策落地不及预期。
• 国企改革、估值修复进度不及预期。