20240312-东吴证券-卫星化学-002648.SZ-2023年业绩快报点评_净利润同比高增_产能扩张助力公司成长_3页_462kb

公司业绩总结

卫星化学2023年发布业绩快报，预计归母净利润480亿元，同比增长55%，扣非净利润468亿元，同比增长52%。第四季度单季度归母净利润141亿元，同比增长1408%，环比下降9%，业绩符合市场预期。

成本与价格分析

产品成本下降是主要推力。乙烷价格受美国天然气价格下跌影响，2023年第四季度均价175美元/吨，环比下降40美元/吨。下游产品如聚乙烯、乙二醇等价差改善，公司C2板块受益；2024年乙烷价格继续下行，市场化继续。丙烷成本边际改善，第四季度华东丙烷均价671美元/吨，环比上升44美元/吨，下游产品价差变化对公司C3板块有扰动，但整体有利。

产能扩张与投资项目

公司通过收购嘉宏新材增加了145万吨双氧水及40万吨PO产能，预计为此贡献业绩增量。此外，公司投资257亿元在连云港建设α-烯烃综合利用项目，分两期，一期投资121亿元，预计2024年初开工。其他在建项目包括80万吨丁辛醇（预计2024年上半年投产）、26万吨高分子乳液等，这些项目支持产能扩张。

盈利预测与评级

公司2023-2025年归母净利润预测调整为48/65/79亿元，比原预测略低。按2024年3月11日收盘价，PE分别为119/88/73倍，维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括项目建设延期、下游需求疲软以及原材料价格波动，可能影响公司业绩。