20231024-东吴证券-卫星化学-002648.SZ-2023年三季报点评_Q3净利润延续增长_新材料布局加速推进_4页_483kb

卫星化学2023年三季报点评关键总结

业绩概要

卫星化学发布2023年三季度报告，营业收入增长11%，归母净利润增长11%，扣非净利润增长19%。单季度Q3归母净利润同比增长525%、环比增长37%，扣非净利润同比增长1327%、环比增长20%，显示连续三个季度利润环比改善。

主要业务板块分析

• C2板块：乙烷裂解制聚乙烯（PE）保持成本优势，Q3乙烷均价环比上涨，与石脑油路线相比的超额利润显著。
• C3板块：丙烯酸丁酯和双氧水价格与价差亮眼，受益于下游需求复苏和产业链景气回升。

战略投资与收购

• 收购嘉宏新材：斥资152亿元，增强了双氧水与PO产能及供应链协同。
• 产业链布局：推进α-烯烃技术应用，计划总投资257亿元建设高端聚烯烃项目，进一步完善材料产业链。

扩产与技术进展

• 下游扩产：包括80万吨丁辛醇、26万吨高分子乳液等多项项目，预计未来几年投产，支撑业绩增长。
• α-烯烃突破：自主研发技术获鉴定，推进工业化，计划成为国内领先高端聚烯烃供应商。

盈利预测与评级

• 调整2023-2025年归母净利润至46亿、66亿、79亿元。当前PE为112倍、78倍、66倍。维持“买入”评级，基于低价轻烃原料和高端材料布局。

风险提示

项目审批不确定性、需求复苏延迟、原材料价格波动等风险需注意。