20240326-西南证券-卫星化学-002648.SZ-2023年报点评_业绩快速增长_新产能助力成长_8页

卫星化学（002648）年报点评总结

业绩表现

公司2023年实现营业收入4149亿元，同比增长120%；归母净利润479亿元，同比增长547%；基本EPS达142元，同比增长560%。C2和C3产业链新项目顺利投产，推动业绩大幅改善。

焦点与增长驱动

• C2方面：完善乙烷下游产品矩阵，连云港60万吨/年苯乙烯项目和绿色新材料产业园项目成功投产。乙烷裂解路线成本优势明显，受美国气价低位驱动，预计利润增加。
• C3方面：加速产业链强链补链延链，收购和新增环氧丙烷系列产品产能，推动价格回暖。新项目如多碳醇和氢能综合利用计划陆续投产，进一步提升效率。
• 战略布局：投资新材料项目，包括α-烯烃产业园、高端聚烯烃和新能源材料，延伸至电池粘合剂等领域，拓展成长空间。

盈利预测与投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润依次为683亿元、898亿元、1112亿元，同比增速分别为426%、315%、239%；EPS依次为203元、267元、330元。
• 维持“买入”评级，目标价2436元，基于12倍2024年估值，高于行业平均10倍；关键假设包括产业链复苏和新材料产能释放。

风险提示

• 项目投产不及预期、原材料价格波动、产品价格下降及地缘政治风险可能影响业绩。

附注

• 盈利预测基于分业务收入成本模型，假设2024年后新材料业务持续贡献业绩。

请务必阅读正文后的重要声明部分。