20230408-国金证券-大宗及贵金属周报_美国非农略低于预期_5月加息概率有所上升_13页_2mb

有色金属行业研究总结

核心内容

本报告为有色金属行业周报，重点分析了近期工业金属、贵金属及钢铁板块的行情表现、价格走势、库存变化以及基本面情况，同时给出了投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1.1 行情综述与投资建议

• 行业表现：本周A股整体上涨，沪深300指数收涨1.8%，但有色金属板块涨幅较小，仅上涨0.5%。
• 个股表现：山东黄金、鹏欣资源、中金黄金涨幅领先；金钼股份、众源新材、丰华股份跌幅靠前。
• 投资建议：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、云铝股份、银泰黄金、山东黄金等标的。

1.2 工业金属分析

铜

• 价格走势：本周LME铜价下跌1.47%至8862美元/吨，沪铜下跌0.81%至6.88万元/吨。
• 库存变化：三大交易所+上海保税区铜库存增加0.10万吨至39.48万吨，SHFE去库0.08万吨至15.58万吨。
• 产量数据：3月中国电解铜产量95.14万吨，环比增加4.8%，同比增加12.1%；1-3月累计产量271.25万吨，同比增长8.4%。
• 供需预期：2023年全球铜矿供给边际宽松，但粗炼端产能增速有限，预计电解铜仍供不应求。长周期来看，2024年矿端供应增速或再次下滑。若国内外需求共振，铜价或迎来新一轮上涨。

铝

• 价格走势：LME铝价下跌3.19%至2340美元/吨，沪铝下跌0.35%至1.87万元/吨。
• 库存变化：LME+国内铝社会库存去库5.85万吨至155.48万吨，国内铝棒库存增加1.05万吨至16.30万吨。
• 产量数据：3月中国电解铝产量341.2万吨，同比增长2.9%；1-3月累计产量992.2万吨，同比增长4.8%。
• 需求预期：地产消费回暖、新能源汽车产销量稳定增长，或推动铝需求在Q2修复。建议关注中国铝业、云铝股份等。

1.3 贵金属分析

• 黄金价格：COMEX黄金价格上涨2.01%至2009.40美元/盎司，十年期TIPS下降2BP至1.14%。
• 非农数据：美国3月非农就业人口23.6万人，略低于预期，但失业率回落至3.5%，时薪上涨0.3%，显示劳动力市场韧性。
• 加息预期：市场预期美联储5月加息概率升至67%。
• 黄金前景：实际利率中枢可能下降，黄金价格有望上行。

1.4 钢铁分析

• 价格走势：螺纹钢下跌2.95%至4114元/吨，热轧微涨0.11%至4430元/吨；铁矿石下跌12.93%至791.50元/吨。
• 库存变化：钢铁社会库存减少10.4万吨至1467.2万吨，钢厂库存减少10.3万吨至579.3万吨；铁矿石港口库存增加7.43万吨至13153万吨。
• 盈利情况：冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-323/-2/-290元/吨，行业尚处于底部区间。
• 需求预期：地产政策放松及疫后经济复苏预期下，2023年需求或逐步增强，钢价有上行空间。

风险提示

• 项目建设进度不及预期：可能影响企业盈利能力。
• 需求不及预期：工业金属下游需求受宏观经济影响较大。
• 金属价格波动：受成本变化及供需错配影响，价格波动幅度加大，企业盈利存在不确定性。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司公告亮点

• 东阳光：2022年营收116.99亿元，同比减少8.62%，但归母净利润同比增长42.25%。
• 紫金矿业：波格拉金矿全面复产后，预计年产黄金21吨，由BNL负责运营。

总结

本报告对有色金属行业进行了全面分析，指出当前市场环境下，铜和铝的供需格局仍具支撑，黄金价格受实际利率下降影响有望上涨，而钢铁板块则处于底部区间，需求预期增强。投资建议关注相关龙头企业，同时提示项目建设进度、需求变化及价格波动等风险。