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东吴证券晨会纪要 2022-09-30 总结

核心内容概述

本次东吴证券晨会纪要涵盖了宏观策略、固收金工、行业点评及推荐个股等多个板块，重点分析了人民币汇率、转债发行、VR设备发展、光伏产业链、个人养老金政策等内容，为投资者提供了多维度的市场洞察和投资建议。

宏观策略

主要观点

• 人民币跌破7.15引发市场波动担忧，但政策对汇率贬值态度更趋容忍。
• 中日政府已采取稳汇率措施，如提高外汇风险准备金，但仅靠单边干预难以扭转汇率困局。
• 各国政策协调是解决全球汇率问题的关键，但当前国际环境复杂，政策协调难度较大。
• 美债市场动荡可能成为倒逼美联储让步的重要渠道。
• 央行出手有助于缓解市场对流动性紧缩的担忧，对节前股市有利。

关键信息

• 外汇风险准备金从0%调升至20%，这是自2015年和2018年以来的第二次使用。
• 人民币贬值压力仍存，需警惕跌破重要心理关口引发的市场波动。
• 美元指数的向下拐点可能出现在明年初，当前以震荡为主。
• 风险提示包括海外货币政策收紧、国内疫情扩散、经济衰退等。

固收金工

再22转债

• 发行规模5.10亿元，用于高性能超细玻璃纤维棉和空气过滤材料项目。
• 债底估值80.81元，YTM为2.41%，债底保护一般。
• 转股溢价率预计在25%左右，上市首日价格预计在111.87~126.64元之间。
• 中签率预计为0.0016%，建议积极申购。
• 重庆再升科技为国内玻璃纤维滤纸领先企业，具备完整的产业链布局。

泰福转债

• 发行规模3.3489亿元，用于高端水泵项目。
• 债底估值66.53元，YTM为3.37%，债底保护一般。
• 转股溢价率预计在20%左右，上市首日价格预计在110.14~122.95元之间。
• 中签率预计为0.0009%，建议积极申购。
• 浙江泰福泵业为国内民用水泵领先企业，产品覆盖广泛，营收稳步增长。

行业点评

电子行业：Pico4发布会

• Pico4采用Pancake光学方案，重量仅295g，提升用户体验。
• 推出Pico4Pro，支持高精度眼球追踪与面部追踪。
• PicoOS5.0系统提升交互体验，强化虚拟与现实的连接。
• 健身、游戏、视频、社交四大场景视听效果升级，内容生态丰富。
• VR设备未来增长可期，短期依赖内容与硬件，中长期依赖生态布局。
• 技术方向清晰，光学、显示、芯片、交互等环节均有明确发展路径。
• 推荐关注A股产业链公司，包括歌尔股份、三利谱、斯迪克、水晶光电、立讯、长盈、东山等。

保险Ⅱ行业：个人养老金政策

• 国务院决定对个人养老金实行税收优惠，缴费限额提升至12,000元/年，投资收益免税，领取税率降至3%。
• 与税延养老险相比，新政更具吸引力，有助于提升参保积极性。
• 高收入人群受益最大，预计临界值调整至6560元/月。
• 推荐关注中国人寿、中国平安、中国太保等公司。
• 风险提示包括居民收入增长不及预期、投资收益率吸引力不足、政策推进不及预期。

推荐个股及其他点评

迈为股份（300751）

• 再获金刚玻璃4.8GW HJT电池订单，2022年新签订单已达25GW。
• HJT电池生产成本有望与PERC打平，降本增效持续推进。
• 2022年HJT扩产规模有望突破30GW，公司市占率提升至90%。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为9.61/16.53/26.17亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：HJT扩产不及预期、研发进展不及预期。

中国中免（601888）

• CDF海口国际免税城即将开业，预计成为全球最大单体免税店。
• 开业后中免海南免税运营面积占比提升至67%，服务能力增强。
• 卡位91%上岛客流，有望推动海南赴岛游复苏。
• 盈利预测：2022-2024年收入下调至644.5/1077.9/1263.5亿元，归母净利润下调至80.1/141.9/161.4亿元。
• 维持“买入”评级，风险提示包括疫情扩散、居民消费意愿恢复不及预期。

光伏产业链分析

• 硅料价格见顶，预计2022Q4开始下降，带动组件排产增长。
• 海外需求旺盛，2022年1-8月组件出口113.4GW，同增80.5%。
• 逆变器、组件、金刚线环节成长 alpha 明显，建议重点关注。
• 推荐逆变器龙头（锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技、阳光电源、固德威）、组件龙头（隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源）、电池硅料硅片龙头（通威股份、爱旭股份、大全能源，关注TCL中环、上机数控等）以及辅料龙头（美畅股份、福斯特、海优新材、福莱特，关注信义光能）。

风险提示汇总

• 海外货币政策收紧、国内疫情扩散、经济衰退风险。
• VR设备销量波动、新技术发展滞后、应用拓展不达预期。
• 光伏政策变化、竞争加剧、电网消纳问题。
• 个人养老金政策推进不及预期、投资收益率吸引力不足、居民收入增长不及预期。

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