20220605-国联证券-周报_宏观底部趋稳_中观维持零轴上方_10页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为2022年6月2日发布的周报，分析了当前中国A股市场的宏观、中观、微观结构及资金流向情况，并基于定量配置模型给出投资建议。

主要观点

宏观环境：底部趋稳

• 宏观变量选取：从短期货币流动性、长端利率、信用、经济增长及汇率五个维度分析宏观环境。
• 当前变化：短期市场流动性宽裕，信用端逐步回升，但长端利率和汇率有所下行。
• Logit预测：宏观Logit预测值延续小幅下行趋势，但整体仍处于底部震荡状态，市场继续等待政策落地反馈。

中观景气度：维持零轴上方

• 景气度指标：采用中观高频数据构建景气度指数，包括工业产量、工业利润、经济活跃度等。
• 当前指数：中观景气指数为11.56，较上月末下降-0.22，但仍维持在零轴上方，处于底部震荡阶段。
• 模型表现：景气度指数与A股盈利趋势变化高度契合，并具备一定的领先预测性。

微观结构：宽基指数结构风险低

• 结构风险指标：通过估值、风险溢价、波动率和流动性四个因子刻画宽基指数的微观结构风险。
• 当前状态：宽基指数估值和风险溢价处于历史极低分位，整体结构风险较低，具备静态配置价值。
• 各指数表现：中证全指、沪深300、中证500、中证1000等宽基指数的结构风险均处于较低水平。

资金流：流入电力设备、新入食品饮料

• 北向资金：本周整体大幅流入，电力设备板块获得显著净流入，食品饮料板块为新流入行业。
• 行业流入情况：电力设备为最大净流入行业，食品饮料为新增流入行业，其他如基础化工、医药生物等也有流入。
• 两融资金：维持小幅净流入，显示市场资金对A股资产仍保持一定信心。

定量配置信号：底部震荡，持有A股

• 模型结论：中观景气度由下行转为震荡，维持零轴上方，继续持有A股资产。
• 配置建议：基于三维度分析，权益资产配置价值较高，建议投资者保持A股配置。

关键信息

• 宏观流动性：市场流动性宽裕，信用端逐步回升。
• 中观景气度：当前指数为11.56，维持底部震荡，未跌破零轴。
• 宽基指数风险：估值和风险溢价处于历史低位，结构风险低。
• 资金流向：北向资金大幅流入电力设备，新入食品饮料；两融资金维持小幅净流入。
• 配置信号：继续持有A股资产，市场处于底部震荡阶段。

风险提示

• 量化模型存在失效风险，历史数据不能代表未来走势。
• 投资建议基于模型分析，不构成具体投资推荐。

投资要点总结

分析师信息

• 分析师：朱人木
• 执业证书编号：S0590522040002
• 联系方式：电话与邮箱未提供，但可从报告中获取。

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