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晨会总结

核心内容概览

本次晨会聚焦于2018年中央经济工作会议及年底三会议的解读，分析宏观经济政策转向、行业趋势、投资策略及市场表现，同时涵盖多个行业的研究观点和重点公司动态。

主要观点与关键信息

1. 华创宏观：宏观调控从“大写意”到“工笔画”

• 政策转变：从重视数量和需求侧调控，转向质量优先、供给侧为主的精细化调控。
• 战略定力：强调“战略定力”是政策执行的关键。
• 市场预期：市场“杀估值”阶段基本结束，中长期底部“黎明渐至”。
• 政策信号：中央经济工作会议提出“强化逆周期调节”和“稳定总需求”，对市场风险偏好形成支撑。
• 风险提示：中美会谈出现超预期挫折、国际局势恶化、政策推进反复性。

2. 华创策略：2019年投资指引

• 风险偏好回升：三大关键因素推动市场风险偏好回升，包括政策宽松、改革方向明确、中美会谈进展。
• 投资机会：建议布局“新改革六朵金花”，包括大基建、大金融、创投、逆周期成长、国企改革及区域主题。
• 政策落地：金融开放与创新措施逐步落地，可能带来增量资金入市。
• 风险提示：政策加码超预期。

3. 华创债券周报：宽松信号落地，策略“以拖待变”

• 流动性改善：中央经济工作会议释放宽松信号，货币政策适度放松，收益率下行趋势持续。
• 政策影响：地方债发行增加、地产调控边际放松可能压制债牛逻辑，但传导时滞仍需时间。
• 投资建议：关注高等级城投债、龙头民企及中下游行业机会。
• 风险提示：政策加码超预期。

4. 食品饮料行业研究：90年代日本经验

• 消费趋势：消费降级与消费升级并存，性价比成为趋势。
• 行业变化：食品饮料行业在经济波动期仍呈现方便化、健康化、西式化趋势。
• 投资方向：关注速冻食品、复合调味料、健康产品及符合年轻消费者需求的子行业。
• 风险提示：宏观经济风险、食品安全风险。

5. 华创轻工：地产与家具行业关联度

• 地产回暖信号：部分城市房地产调控放松，商品房销售面积周期性清晰。
• 家居行业表现：家具和厨电销售与商品房交房面积强相关。
• 投资建议：关注地产回暖时点，布局龙头企业如欧派家居、索菲亚等。
• 风险提示：经济下行风险、行业竞争加剧。

6. 房地产行业周报：政策逐步改善

• 市场数据：主流46城新房成交环比上升，一二线城市表现优于三四线。
• 政策动态：中央经济工作会议强调稳定和分类指导，地方政策微调频现。
• 投资建议：推荐一二线龙头（如万科、保利地产）及受益于资金端放松的二线蓝筹（如新城控股）。
• 风险提示：房地产销量超预期下行、行业资金超预期收紧。

7. 钢铁行业周报：供给下行跑赢需求

• 市场表现：钢材基本面改善，供给下行趋势明显。
• 产业链分析：5G建设带动通信设备需求，基建托底效应初显。
• 投资建议：关注基建相关行业及具备竞争力的龙头企业。
• 风险提示：基建托底作用不及预期、后续检修不及预期。

8. 中国国旅：海南离岛免税政策调整

• 政策变化：免税购物限额提升至3万元，新增医疗器械品类。
• 盈利预测：2018-2020年业绩分别为36.9亿、50.0亿、62.2亿。
• 投资建议：关注免税业务的持续增长及公司龙头地位。
• 风险提示：宏观经济下滑、政策不及预期、极端天气、大盘环境不利。

财经要闻总结

1. 5G商用加快

• 投资规模：预计5G投资规模超1.2万亿元，带动基站、传输设备、光模块、PCB等细分领域增长。
• 受益个股：光迅科技、通宇通讯、天孚通信、中兴通讯、烽火通信。

2. 制造强国成为重点

• 政策定调：中央经济工作会议将推动制造业高质量发展列为首要任务。
• 受益行业：智能制造、工业互联网、5G相关设备。
• 受益个股：沈阳机床、秦川机床、科沃斯、三丰智能、兰英装备。

3. 个税抵扣政策出台

• 政策内容：提高大病医疗扣除限额至8万元，住房租金扣除标准提升。
• 财税信息化：政策落地推动财税信息化发展，利好相关企业。
• 受益个股：航天信息、博思软件、东港股份、顺利办、金财互联。

4. 游戏版号放开

• 政策进展：游戏版号审核取得重大进展，行业有望迎来估值修复。
• 受益个股：完美世界、游族网络、吉比特、宝通科技、三七互娱。

5. 铁路运力提升

• 春运预期：预计2019年春运铁路发送旅客超4亿人次，运力增长5.3%。
• 受益个股：广深铁路、大秦铁路。

6. 春节旅游预订高峰

• 出境游趋势：东南亚、日本、澳新等地成为春节出境游热门目的地。
• 受益个股：中国国旅、首旅酒店、宋城演艺、众信旅游。

7. 半导体产业迈入新纪元

• 3nm工艺：全球第一座3nm厂即将动工，推动半导体技术升级。
• 受益个股：江丰电子、上海新阳。

8. 3D视觉技术突破

• 技术进展：我国3D视觉技术实现突破，助力人工智能发展。
• 受益个股：万讯自控、劲拓股份。

公司动态

• 金融：兴业银行拟设立兴银金融资产投资公司。
• 公用事业：建投能源终止发行可转债。
• 新能源与电力设备：多家公司拟回购股份，如石英股份、三雄极光等。
• 房地产：粤泰股份与长城资管签订协议，房企融资环境改善。
• 建筑与工程：多家企业中标项目，如东方铁塔、中国铁建等。
• 交通运输仓储：珠海港、山东高速等公司进行股权交易。
• 汽车：上汽集团与华为战略合作，长安汽车获产业扶持资金。
• 家电：地尔汉宇更名汉宇集团，奥马电器被划转资金。
• 食品饮料：伊利股份完成持股计划，重庆啤酒优化供应链。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%至10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动在-5%至5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

风险提示

• 宏观经济风险：如房地产销售不及预期、消费下滑。
• 政策风险：如政策推进不及预期、中美关系恶化。
• 市场风险：如股市波动、债市资金面变化。
• 行业风险：如竞争加剧、产业链调整。
• 技术风险：如3D视觉技术推广不及预期。

机构与分析师信息

• 分析师名单：涵盖多个领域，包括宏观、策略、债券、轻工、房地产、钢铁、食品饮料等。
• 执业证书编号：提供详细信息，供客户参考。

总结

本次晨会全面覆盖了宏观经济政策、行业趋势、投资策略及公司动态，重点分析了2019年市场环境的变化与机遇，强调政策宽松、风险偏好回升及行业龙头的投资价值。同时，提醒关注宏观经济、政策及市场波动带来的潜在风险，为投资者提供多维度的决策参考。