20220801-招商期货-贵金属周度报告_美联储货币政策可能软化_贵金属全线反弹_12页_1mb

周度报告总结

核心内容

本报告为2022年7月25日至7月29日的贵金属周度分析，重点围绕美联储货币政策调整、贵金属价格走势、库存变化及市场操作建议展开。

主要观点

• 美联储货币政策：美联储如期加息75bp，但首次在公开声明中提到“最近的支出和生产指标已经走弱，可能减缓加息步伐”，市场开始预期未来货币政策可能软化。
• 经济数据影响：美国二季度GDP环比下降0.9%，连续两个季度转负，标志着技术性衰退，推动贵金属价格全面反弹。
• 贵金属价格走势：国际金价全周上涨2.24%，至1765.34美元/盎司；国际银价全周上涨9.47%，至20.321美元/盎司；金银比回落至86。
• 库存变化：全球白银库存分化，COMEX库存减少161吨至10473吨，国内上期所库存增加50吨至1443吨，金交所库存减少126吨至2619吨，合计库存逼近4000吨大关。
• 市场操作建议：建议维持多配贵金属，因当前环境有利于价格反弹，但中长期需警惕经济衰退等不确定性因素。

关键信息

贵金属市场动态

• 黄金与白银ETF持仓：黄金ETF持仓减少2.6吨至1763吨，白银ETF持仓减少520吨至25409吨。
• CFTC机构持仓：黄金机构净多持仓由-9721手降至-10474手，白银机构净多持仓由-14041手降至-17818手，两者均持续转负。
• 金银比：金银比全周下降6.48，至86。
• 递延费方向：金交所出现空付多现象，但整体交收量不高，全周成交462吨。
• 内外价差：因汇率贬值，内外价差缩小，走私出口套利窗口关闭。

全球白银供应与需求

• 主要白银生产国：
  • 智利白银月度产量及累计值显示产量波动。
  • 秘鲁白银产量及累计值同样存在波动。
  • 墨西哥白银产量及累计值亦有变化。
• 白银市场动态：
  • 美国造币局银币销售持续增长。
  • 美国银币现货升水有所波动。
  • 澳大利亚银币销售及现货升水数据表明市场活跃。
  • 香港银锭出口至印度持续增长，显示印度对白银需求较高。

美联储与通胀数据

• 美国通胀数据：6月CPI数据表明，整体通胀有所回落，但能源和食品价格依然高企。
• 通胀细分数据：能源价格大幅上涨，食品价格温和波动，其他服务类价格略有上升。
• 核心通胀预测：美联储对核心通胀的预测显示，未来通胀压力可能有所缓解。
• 供应链压力指数：显示供应链压力有所下降，但整体仍处于较高水平。
• 加息预期：9月加息50bp以上概率达到72%，年内加息至3.25%的概率为50.1%，市场对加息放缓预期增强。

未来市场展望

• 贵金属市场：短期贵金属价格有望因美联储货币政策软化和经济衰退预期而反弹。
• 中长期风险：需警惕经济衰退等不确定性因素对贵金属市场的影响。

投资策略

• 操作建议：维持多配贵金属，关注市场动向和政策变化。
• 风险提示：经济数据表现超预期可能对市场造成影响。

作者信息

• 徐世伟：金融风险管理师（FRM），上期所贵金属期权优秀讲师，具有8年以上期货及衍生品研究经历。
• 专业资质：期货从业资格（F0307617），投资咨询资格（Z0001836）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
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