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钢材市场预期到现实的过渡与挑战

随着钢材市场即将步入“金三银四”传统旺季，尽管对需求回升的预期增强，但实际需求恢复仍显乏力。本报告指出，2025年2月，钢材市场正处于从预期主导向现实主导的关键过渡期，成材需求恢复面临多重挑战。

宏观经济环境分析

宏观经济复苏提供了支撑，但存在预期与现实落差风险。数据显示，1月社融增速高于预期（同比多增5833亿元），政府债和企业债发行前置，财政前置发力明显，但居民端信贷承压，新增居民贷款同比少增536亿元，反映消费动能不足。

核心矛盾点：市场或过度预期宽松政策，将引发短期波动风险。

螺纹钢：需求恢复缓慢，供需矛盾突出

工程复工率明显偏低，全国项目开复工率预计仅为49.6%，远低于去年同期的62.9%。主要受房地产企业资金到位不足和行业去库存进程影响。

需求端，下游需求反馈持续疲软，远低于节前预期。供给端，钢厂虽有复产意愿，但高炉利润微薄（微薄利润），目前并未恢复满负荷生产。

供需态势：需求恢复慢于预期，供给逐步恢复，但幅度有限，供需错配压力仍存。

热轧钢：出口亮眼，需求分化

热卷产量在淡季反而逆势增长，背后是良好的出口订单支持。数据显示，主要港口钢材周均出口量已达295万吨，同比增幅高达42%，显著提振板材需求。

支撑因素：

• 基建：预计2024年持续发力，化解地方债务背景下投资增长确定性较高
• 家电：2025年生产线排产计划延续高排产态势

分化表现：热轧钢在出口、基建、家电、汽车等多领域获得支撑，但制造业内需仍未完全恢复，导致产品去库压力增大，近日库存加速累积。

市场展望

钢材市场走向将取决于下游真实需求释放和宏观政策引导。短期内或维持震荡偏强格局，但在政策预期和需求兑现间切换频繁。

两大博弈点：

• 春季复工需求能否持续改善？
• 宽松政策的空间与节奏如何？

判断：终端需求验证仍需耐心等待，市场可能经历预期与现实的反复博弈。