20231117-国海证券-京东集团-SW-09618.HK-2023Q3财报点评_利润表现超预期_坚定投入平台生态建设_10页_1mb

总结

业绩表现: 京东集团-SW 2023Q3财报显示，营业收入2477亿元（YoY+2%，QoQ-14%），净利润82亿元（YoY+38%，QoQ+19%），Non-GAAP归母净利润106亿元（YoY+6%，QoQ+24%），超出预期，主要由于京东零售经营利润率高于彭博一致预期和平台生态建设成效。

分业务分析:

• 京东零售: 营收2121亿元（YoY持平，QoQ-16%），经营利润110亿元，利润率52%，得益于商家数量三位数增长和百亿补贴推动3P订单占比提高。
• 京东物流: 营收417亿元（YoY+16%，QoQ+2%），净利润同比增长89%，供应链效率提升，配送网络扩展。
• 新业务: 营收38亿元（YoY-24%，QoQ-12%），经营亏损14亿元，社区团购等业务调整中。

运营与生态: 用户和GMV创新高，3P生态建设初见效果，预计长期3P订单占比超1P。风险包括宏观消费复苏不及预期和竞争加剧。

预测与评级: 调整未来三年营收预测为10757亿/11476亿/12230亿元，归母净利润260亿/314亿/330亿元，目标价159港元，维持"买入"评级，P/E目标10X。

风险提示: 宏观经济增长、行业竞争、补贴效果等不及预期。